研报日期：2016-05-02

　　万润股份(002643)　　业绩总结： 2016年第一季度公司实现营收 4.2亿元，同比增加 59.2%；归属于上市公司股东的净利润 8966万元， 同比增长 280%。公司预计 2016年 H1归属于上市公司股东的净利润为 1.8-2.2亿，同比增长 160-210%。　　业绩增长符合预期， 看好全年业绩表现。 公司 2016年第一季度业绩表现靓丽，主要由于环保沸石材料等产品放量推动营业收入大幅增长，以及成本费用的减少。受益于欧美实施汽车尾气强制排放标准和下游混晶厂商订单的外包，公司环保沸石材料和液晶显示材料订单量较 15年同期增加，且一季度综合毛利率提升 4 个百分点至 38.2%，发展势头良好。此外，公司财务费用率较 15 年同期下降 1.3 个百分点，管理费用率下降 3.4 个百分点， 致使销售净利率上升 12.3个百分点至 21.2%，盈利能力显着提高。 我们认为较高的订单量有望持续，看好公司全年业绩表现。　　沸石产能陆续投产， 提供增长动力。 公司现有的沸石环保材料 850吨产能已处于满负荷生产状态，募投的沸石材料二期首批 1500 吨扩建项目目前已处于试车阶段， 有望于 2016 年上半年投产。 同时二期项目将应用范围从欧六柴油重卡向更广阔的欧 VI、欧 V、国 V 柴油车尾气处理以及 MTO和石油炼制催化剂等领域拓展，背靠庄信万丰产能消化难度不大，将为公司未来数年增长提供强劲动力。此外，显示材料下游混晶厂商在削减成本与全球专业化分工的趋势下，后续有望进一步加大单晶产品外包比例。　　OLED前景广阔，医药业务全球布局。 OLED较 LCD 拥有显示性能好、可弯曲等优点，其技术成熟后，有望取代 LCD成为未来显示领域主流技术。 公司作为国内领先的 OLED中间体供应商，目前已经进入 LG和三星等知名厂商供应链体系，将显着受益于 OLED下游需求的提升。 公司收购美国 MP 公司 100%股权已经完成，正式进军全球生命科学与体外诊断业务。大健康领域业务持续发展的同时， MP 公司全球分销网络也能与公司现有产品形成显着的协同效应。　　盈利预测及评级： 考虑本次非公开发行与美国 MP 公司并表， 预计 2016-2018年 EPS 分别为 1.10元、 1.50元和 2.08元，对应动态 PE 分别为 43倍、 32倍和 23倍，维持“ 买入”评级。　　风险提示： 并购整合不及预期的风险、 环保标准推进不及预期的风险、 液晶产品下游需求不及预期的风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。