研报日期：2017-05-22

　　克明面业(002661)　　二季度影响因素逐渐消除，业绩增速有望改善　　2017 年一季度，公司实现营收4.60 亿，同比下滑0.64%；实现归母净利润0.35 亿，同比增长6.91%。增速不及预期，主要原因是今年春节提前导致部分收入确认时点提前至2016 年，去年年底提价对销量造成一定影响，以及一季度关于公司产品的负面传闻对公司湖南、湖北、江西等地的销量也造成一定影响。二季度上述影响因素有望逐渐消除，公司业绩增速有望提高。　　新产能投放 渠道开拓，公司内生增长动力强　　2015 年，公司通过定增方式募集资金11.78 亿元，用于建设37.5万吨挂面生产项目。其中延津10 万吨营养挂面生产线项目、成都10万吨挂面产能项目（一期）和7.5 万吨挂面产项目2016 年已投产，新增公司2016 年产能近20 万吨；剩余项目预计于17 年底完工达产，有望为公司再新增20 万吨产能。新产能有望缓解公司产能瓶颈，保证公司可持续发展能力。另外，公司将逐渐用自有产能取代OEM 代工，有助于提升公司产品质量以及成本控制能力。　　同时，公司非常注重产品推广，2016 年在全国约有3 万场左右的推广活动；2017 年公司将增加安徽、江西、湖北的电视广告投放，以前只有湖南有投放。未来，公司将继续渠道精耕策略，通过差异化产品扩大市场占有率，强化公司品牌影响力。目前公司在挂面行业市占率仅6%-7%，提升空间大，公司有望凭借自身竞争优势维持较快增速。公司成立产业并购基金，外延增长空间大　　2016 年，公司实现营收21.64 亿。我们认为，除了依靠挂面行业的增长以外，并购整合也是非常重要的途径。2016 年10 月19 日公告，克明集团与深圳前海梧桐并购合作设立服务于克明面业聚焦关注的相关领域之产业投资并购基金，计划总规模不超过5 亿元。该产业基金将紧密围绕克明面业战略，为公司综合提升企业竞争力提供并购标的，投资范围包括但不限于基于消费升级的休闲食品、烘焙食品、餐饮连锁及与之相关的互联网 企业相关的领域业务。运作产业基金有助于公司在产业整合中抢占先机，未来业务协同和利润增厚值得期待。公司有望通过外延扩张进一步提升市场占有率，巩固自身的龙头地位，提升盈利能力和综合竞争力。　　2017 年两次推出员工持股，彰显公司发展动力[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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