手中有几只小股，最近也陆续公布了半年报，前几天周末闲暇，简单地翻了翻财报，尤其克明面业与伟星股份这两只，重点看了看。　　　　一、先谈谈克明面业　　　　上半年营收增长１７.８９%，净利增长２１.７５%。经营活动产生的现金流量净额增长６７.０８%。加权平均净资产收益率目前约为３%。　　　　现金流量净额增长近７０%，原因是公司二季度加大了回款力度。净资产收益率仅为３%，原因是去年底，公司定向增发了２６６７万股，净资产增厚近１２亿元人民币。若撇除增发因素影响，净资产收益率可提升４－５个百分点，达到７%左右。年化也就可以达到１５%上下了。增发虽然短期冲击个别指标，使它们看上去不是那么好看，但长期看有利于公司的发展，尤其是对克明面业这种正处于处延式扩张期的公司来说。　　　　总体上看，克明面业经营稳定，扩张有序且在高速推进中。　　　　面条行业很好玩，关系国计民生，但是进入门槛不高，所以造成行业集中度极低。克明面业虽然已经野蛮生长为行业翘楚，市场占有率却仅有６%——这个数字在一些垄断行业看来，简直滑天下之在稽！　　　　从行业态势看，克明面业的外延式扩张之路还有很大的潜力可挖。从克明面业本身展现的态势看，一切都在顺利进行中。上半年就有多个项目建成投产，而正在建设的项目还在排队上马。　　　　扩张期，需要资本不停地投入，正在建设的工程和正准备投入的工程都会占压大笔资金，这也会“暂时性”地降低资产收益率。行业集中度低，意味着竞争激烈，企业为了应对价格战，不可避免地产生大量低端产品，从而影响毛利率的提升。　　　　我预计净资产收益率和毛利率在克明面业市场占有率达到２０%上下时，会得到明显的改善。　　　　所以，克明面业的好日子，似乎还在后头。　　　　但是，别高兴太早。　　　　对于二级市场的普通投资者而言，不利因素有两个：　　　　一是食品行业，最难防的是关于质量方面的黑天鹅事件。食用胶、粘稠剂一直在市场上颇有争论。现在合规，谁知道以后会怎样呢？人们生活质量的提高，意味着食品升级换代的要求和标准也在不断加强。希望克明面业的管理层对人们对食品质量的渴求+苛求能提前认知并体现在日常管理中。　　　　二是好企业并不代表就是好投资。ＴＴＢ在以前的长帖中——当然，在我的书《投资大白话》中——都谈到过这个问题：价值和投资价值不是一回事儿。连接价值与投资价值的桥梁是价格。也就是我们平常说的：好企业还得有好价格。目前克明面业的股票价格还有着四十余倍的市盈率估值——如果我们认为二十余倍是食品行业的正常估值的话，那就意味着股票保持目前水平不动，增长速度保持目前水平不动，也得需要三年左右的时间才能使估值获得软着陆。　　　　但是估值的问题，是一个神仙也很难预测的事情——虽然从长远看，估值必须、早晚回归，谁能猜得准它什么时候，以什么样的方式回归呢？　　　　我们以前谈到过，市场杀估值的方式有两种，软杀，和硬杀——具体到克明面业上，市场会选择什么方式呢？　　　　所以，对这只股票，我的态度是：好企业，但目前价格稍贵——买，还是不买呢？　　　　我只能说，我买了一点点，在股灾后期，虽然现在盈利还算丰厚，也希望未来有机会大幅增持，但以现在价格，我还是比较谨慎的。　　　　在收益和风险的对比中，我还是选择保守一点。　　　　对已经重仓它的朋友，我只能说：嗯，不错，这还是一家质地不错的、很有前途的企业。　　　　一句话：我买它，持有它，是把投资的周期放在了５－１０年的维度，您呢？　　　　所以，如何操作，自己选择吧！　　　　二、再谈谈伟星股份　　　　上半年营收增长５.９２%，归属公司上市股东净利润增长１８%，每股收益增长１８%，加权平均净资产收益率为６.９６%，公司净资产增长８.９６%（年化１８%以上）。　　　　半年报成绩亮眼。　　　　考虑到上半年公司推出并通过了第三期股权激励方案，可以比较明确的是，未来两到三年，公司的利润增长是有相对可靠的保障的。　　　　以前ＴＴＢ专帖分析探讨过伟星股份，利基行业，细分龙头，未来发展空间受限，因此在一季报出来后，我判断此股股价上升空间有限，所以当时买入比例不大，但随着研究的深入，我对这只股票观点逐渐乐观起来，期间利用账户分红，断续进行了零星的增持，目前总体收益率约为９%左右。　　　　中报透露出的两个方面的信息应该引起投资者的注意：　　　　一是企业出口数据的变化——半年同比增长了３０%多，这意味着企业的出口战略颇见成效。在国内市场空间有限的情况下，若想在服装辅料主业上进一步拓展，也只有走出去这一条路更透亮一些了。　　　　二是成功购买了中捷时代５１%的股权，成为控股股东，实现了财务上的报表合并。中捷时代系二级军工保密单位，持有《武器装备科研生产许可证》，主营军品配套产品的研发、生产与销售。其实，说白了，主要产品是北斗导航的配套设备。既是军工企业，又是高科技企业。进入门槛高，手中又有撒手锏。虽然目前中捷时代的利润加权占伟星股份总利润的利润还不多高（今年大约能占到６%左右），但未来的发展空间及其企业自身的发展潜力，不可小视。　　　　在股权买卖过程中，中捷时代方面对利润有着明确的承诺：今年达到３０００万，明年达到６０００万。若能实现，可见行业及企业的发展潜力及势头。　　　　这两方面信息，若能在未来的几年中得到延续及强化，则意味着伟星股份的增长空间被彻底从利基前景中打开，尤其是中捷时代的购并，将伟星从服装辅料行业单轮驱动模式转变为服装辅料+军工双轮驱动模式，极有可能带来利润及估值的双提升。　　　　所以，想像空间，大增。　　　　三、总结　　　　这两家企业，市值都不大，目前经营都还是非常优秀的。所在行业也似乎风马牛不相及，但因为都被ＴＴＢ关注而具有了共同点——我以前说过，在书中也介绍过，ＴＴＢ的股市盈利之道，绝不是有些朋友认为的，只会死抱大烂臭。我喜欢低估值的东西，买下它们，作为压箱底老货，以取得高股息高分红自得，然后会拿着这些分红，去四处寻找更有成长价值更有弹性空间的标的。　　　　目前克明面业和伟星股份就是我寻找和关注的篮子中的一系列股票中的两只。　　　　从上述分析看，我认为这两只小票（市值都在５０亿上下）背后所代表的企业，都是非常优秀的，都值得我们长期跟踪和关注，但考虑到当前价格因素，我似乎更看好伟星股份。　　　　当然，此文只是我的分析和总结，只代表我的观察和思路，绝不是为荐股或炫耀。如何操作，请独立思考，自行选择。　　　　我接受批评，也接受打赏，但我不对任何人承担任何责任。　　　　切切。

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