研报日期：2016-01-05

　　事件　　上海康达化工新材料股份有限公司于2016 年1 月4 日与上海大洋新材料科技有限公司签订了聚酰亚胺材料《产品销售合同》。合同总计金额人民币6,461,621.27 元（分为三批次，第一批次金额为1,182,581.27 元；第二批次金额为2,639,520.00 元；第三批次为2,639,520.00 元）；占公司2014 年度经审计营业收入总额的1.23%。　　经营分析　　聚酰亚胺泡沫材料销售落地：公司实现聚酰亚胺材料销售零的突破，首批销售600 万元，标志着公司产品顺利通过试用，达到了客户的性能要求，可以在特殊用途上使用；同时也表明了公司具备了大规模量产能力。我们认为，未来公司的产品订单将持续放量，军工领域的巨大市场空间和急切需求有望帮助公司实现业绩的大幅提升。　　聚酰亚胺泡沫材料市场前景巨大：聚酰亚胺是目前工程塑料中可以实际应用的耐热性最好的高分子材料。最早由NASA 于上世纪70 年代开发，具有优秀的耐高温特性，还具有耐溶剂、耐辐照、保温绝热、不燃无毒、吸声降噪、易安装维护等性能，广泛应用在水面舰船、潜艇、航空航天器等军事领域。目前，只有少数国家具备生产聚酰亚胺泡沫材料的能力，由于应用领域的特殊性，技术和产品都不对中国进口。公司2014 年3 月公告研制的舰艇聚酰亚胺绝热材料通过了军方的研制鉴定审查。2015 年7 月公告，公司和上海大洋新材料科技有限公司结成长期战略合作伙伴关系，签署《战略合作协议》，加强聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采购领域中的推广应用。　　增发有序推进，新产品值得期待：公司2015 年7 月公告定增方案，项目为两款新产品无溶剂复膜胶和丁基密封材料。包装用无溶剂复膜胶具有环保、安全、卫生等特点，是食品复合包装的主要发展方向，近几年以每年约50%的速度持续快速增长；丁基材料作为光伏组件边缘密封材料可显着提高组件的抗湿漏电性能、延缓组件功率衰减、提高组件使用寿命，广泛应用于新能源组件的封装。我们认为，这两款新产品将增加公司主业产品多样性，对冲风电行业波动风险。　　盈利调整　　我们维持公司的盈利预测，预测公司2015-2017 年的营业收入分别为8.05亿元、11.48 亿元和15.74 亿元，分别同比增长52.6%、42.6%和37.2%；净利润分别为1.05亿元、1.28亿元和1.54亿元，分别同比增长50.5%、 21.8%和 20.3%；EPS分别为0.53元、0.64元和0.77元。 　　投资建议 　　公司当前股价对应2015-2017年PE分别是51.52 /42.34/35.15倍，维持公司“增持”评级。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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