大订单夯实加速PCCP复苏多点开花，转型如火如荼

充刁布

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大订单夯实加速PCCP复苏多点开花，转型如火如荼

研报日期：2015-12-15

　　龙泉股份(002671)　　事件描述　　公司公告中标“湖北省鄂北地区水资源配置工程 2015 年度第三批项目第 19标段” PCCP 订单，订单金额 6.6 亿元。　　事件评论　　6.6 亿元大订单落地， PCCP 加速改善再添雄翼。公司主业 PCCP 业务受订单驱动明显， 14 年的承接订单量下滑明显直接导致了 15 年收入端下行明显：前 3 季度收入同降 50%。而在 15 年则发现了显着变化：初步统计 15 年初至今，公司中标 3000 万以上大订单为 9.3 亿元，远高于 14 年的 1.2 亿元，这些订单预计在 16/17 年集中供货，为收入端复苏提供强有力支撑。再就此次合同来看，合同金额 6.6 亿元，占比14 年收入 51%，供货时间预计从 16 年 6 月~17 年末。同时，此次供货项目地处鄂西北，也反映了公司在跨区域市场的切入能力有了明显提升，期待后续能有持续的突破。　　主业之外，多点开花，转型如火如荼。 1、切入核电管材：公司 15 年增发收购新峰管业进入核电和石化用管领域，所收购标的拥有核安全局核发的《民用核安全设备制造许可证》，并与中核总公司、中广核等合作参与秦山、宁德等核电站的建设，因此充分受益相关主题。 2、布局污泥业务：公司 14 年设立泉润环保公司，采用低温射流技术能耗低，处理效率更高，目前一期 5 万吨已经投产， 23 万吨的产能预计将在16-17 年逐步放量； 3、轨道板业务：公司 14 年成立嘉盈铁路器械公司，从事无咋轨道板业务，随着高铁建设减速，未来将陆续为公司贡献业绩。　　发行价左右位置，具有较高边际。本次收购 50%价款直接向标的公司增发股份，发行价 15.01 元，另外 50%作价面向公司主要高管，发行价为 17.2 元，当前 18 元左右价格相比，具有明显的边际。预计 16、17 年 EPS 为 0.40、 0.55 元，对应 PE45、 33 倍，推荐评级。今日最新研究报告

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