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研报日期:2016-04-26
金河生物(002688) 事件: 4 月 24 日,公司发布 16 年一季报。 报告期内预计实现归属于上市公司股东的净利润 4975 万元,同比增 115%。 同时公司预计 1-6月归母净利润 6619-8147 万,同比增长 30%-60%。 我们的分析和判断: 1、 受益养殖景气复苏及原材料成本下降, 一季度业绩大超市场预期。1) 金霉素主要原材料为玉米,玉米价格同比下降约 20%,大幅提升盈利能力, 一季度预计成本下降节约费用约 1500 万; 2) 在养殖持续高景气背景下,养殖户加大用量,带动国内金霉素销量提升; 3)海外子公司法玛威与潘菲尔德整合加速, 拓展海外市场顺利,销量有所增长;同时人民币汇率贬值有利公司业绩。 4) 环保业务贡献新增利润,预计一季度环保板块贡献业绩约 500 万元。 2、战略切入动物疫苗板块, 奠定长期增长基础。 公司于 2015 年成立金河生物制品公司,引进行业优秀人才,收购杭州荐量, 积极开拓市场,同时预计 16 年将进一步加速产业整合,奠定长期增长基础。 3、公司凭技术优势战略进入千亿工业污水处理产业,潜力巨大! 1)千亿市场空间:化工及医药制造业合计约 35 亿吨/年,每吨处理费用超过 20 元/吨,预计行业规模千亿。 2、公司核心竞争优势:工业污水技术领先 轻资产运营新模式。 1)“改进 A/O”工艺及国内独家首创的“耦合沉淀”工艺的发明专利,技术水平全国领先。 2)轻资产运营新模式,向客户输入治污经验及技术服务能力。 3)本省园区的项目运作经验已具备向全国复制的能力。 投资建议: 预计 2016-2018 年归属于母公司净利润为 2/3/4 亿。 同比增长 103%、 41%、 30%。公司多项业务进入拐点,公司凭借技术优势战略进入工业污水处理产业,我们预计行业规模千亿,公司未来成长空间巨大。 我们给予“买入-A”评级, 6 个月目标价 35 元。 风险提示: 动保业务进展不达预期;环保业务进展不达预期。 今日最新研究报告
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陈侃蚊2016-04-27 12:38:15
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