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研报日期:2016-04-05
金河生物(002688) 公司发布2016 年一季报预告,净利润同比大增110-150%至4954-5898 万元;各项业务齐头并进,发展势头喜人,预计全年净利润将超2 个亿,同比翻番。 预计2016 年金霉素销量5 万吨,玉米价格下降将新增近5000 万净利润。主要原材料玉米价格大幅下降提升毛利。2016 年一季度内蒙的玉米价格同比下跌4-500元/吨,按照两吨玉米产一吨金霉素估算,每吨金霉素成本下滑近1000元,与硕腾五年期合同锁定终端售价,每吨金霉素新增近1000 元净利润。 潘菲尔德内部管理改善,协同效应显着。2014 年10 月完成对竞争对手正大生化的美国客户潘菲尔德100%股权收购后,海外业务拓展加速,龙头地位得到进一步巩固,一季度母公司及潘菲尔德的表现双双超预期。预计2016 年潘菲尔德将为母公司带来6000 吨金霉素、9000 万收入和1000 万净利润的增量。 环保业务高速增长,首单异地项目即将落地。金河环保二期工程于2015 年下半年建成投产,2016 年一季度达到满产,同比实现翻番以上的业绩增长。第一单省外业务石药集团污水处理订单有望于近期落地,将新增约5000 吨/日的污水处理量。预计未来将采取合资公司等多种模式推进跨行业和跨地区业务拓展,2016-17 年金河环保有望维持50%以上的高速增长。 战略进军动物疫苗,2016 年下半年有望爆发。2015 年5 月成立控股子公司金河生物制品,同年收购生产资质齐全的老牌疫苗企业杭州荐量67%股权,快速切入百亿级动物疫苗市场。战略定位高端市场苗,加大研发投入,扭转产品结构,猪圆环有望率先突破。未来三到五年,疫苗板块的净利润有望突破1.5 亿元,对应的市值将超过50 亿元,足以再造一个金河。 维持“ 强烈推荐-A ” 投资评级。预计公司2015/16/17 年营收为12.48/17.08/20.48 亿元,净利润为0.99/2.03/2.71 亿元,PE 仅为53/26/19倍,半年内目标价区间为36.00-40.00 元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:人力成本涨幅过大;玉米等原料价格快速上涨;汇率波动带来不利影响;海外收购的协同效应不达预期。 今日最新研究报告
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锺久2016-05-14 09:47:03
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