研报日期：2016-04-19

　　主要事件：永兴特钢公布2015年业绩报告，报告期内公司实现营业收入33.60亿元，同比下降16.39%；实现归属于母公司股东的净利润2.22亿元，同比下降16.11%。2015年EPS为1.24元，去年同期为1.76元，今年四季度EPS分别为0.34元、0.35元、0.33元以及0.16元。同时，公司公布2016年一季度业绩报告，报告期内实现营业收收入6.63亿元，同比下降22.18%；实现归属于母公司股东的净利润0.54亿元，同比上升4.13%；一季度实现EPS为0.27元；公司决定以总股本2亿股为基数，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元人民币（含税），共计分配现金红利0.4亿元（含税）；同时，拟以资本公积向全体股东每10股转增8股，共计转增股本1.6亿股。　　下游需求恶化带动公司业绩下滑：报告期内我国宏观经济不断寻底，其中基建和房地产投资分别下滑至17%与1%，建筑领域的断崖式下跌造成钢铁下游需求极度疲弱，社会库存去化速度缓慢，吨钢毛利持续走低。虽然2015年在恶劣形势下公司产品销量仍实现1.18%的增幅，订单饱满，但是严峻的宏观环境造成公司产品单价和吨钢毛利双双走低（其中产品毛利由10.93%下降至9.97%），进而带动公司营收和净利同比下滑16.39%与16.11%。而在一季度业绩报告中，公司实现净利0.54亿元，同比增加4.13%、环比增加63.64%，业绩已经得到明显改善；　　募投项目确立长期竞争优势：针对公司此前设备生产线老旧、产能不匹配问题，在前期募投项目更改之后，公司将剩余资金用于建设“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”，释放公司炼钢产能，再叠加后期其他生产线的建设，预计到2017年公司产能有望达到35万吨，从而解决公司炼钢和轧钢产能不匹配的瓶颈。同时，生产线的更新换代将提升公司产品品质，线材盘重和直径等技术参数得以改善，奥氏体、铁素体、马氏体、双相不锈钢以及镍基高温合金等多品种高附加值产品的轧制将成为公司未来竞争力的集中体现；　　牵手国核、公司新产品持续获得突破：公司在2015年便与国核展开合作开发我国第三代核电站用双相不锈钢S32101新材料，该材料是第三代核电建造过程中规模化、批量化应用的主要特种钢材，同时也是石化、船舶、桥梁等领域广泛应用的高端材料。在今年年初新产品开发成功，并在4月份与国核研究院签订了《战略合作框架协议》，发挥双方各自优势，展开长期合作。公司之前已经有部分核电产品实现向市场供货，主要包括不锈钢控制棒、堆内构件以及不锈钢锻件等，但目前营收占比还比较低。在我国核电重启大背景下，通过此次与国核的战略合作，公司核电产品有望获得持续突破，后期可能获得更多订单，成为公司业绩新的增长点；　　投资建议-高送转彰显未来信心：此次拟实施的高送转方案进一步彰显了公司对未来业绩成长信心，作为国内不锈钢棒线材领域的龙头，公司双相不锈钢和锅炉用管享有盛誉，不锈钢无缝管管坯市场超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。未来随着公司募投项目陆续达产，公司2017年业绩有望迎来爆发式增长，预计公司2016-2018年EPS为1.30元、2.04元以及2.07元，维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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