固收业务领先，打造一流投行

褚悠师

(发表于: 第一创业股吧更新时间: )

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研报日期：2016-05-03

　　第一创业(002797)　　投资逻辑　　公司股权结构分散，股东结构多元，无实际控制人，使得公司在经营管理中将会以更市场化的方式进行。　　公司坚持“追求可持续发展，努力打造具有独特经营模式、业绩优良、富有竞争力的一流投资银行”愿景，经过20多年努力，从业务单一的小券商，发展成为布局全国的综合性证券公司，上市后，公司的发展速度和发展空间有望得到大幅提升，将会为实现公司的愿景提供更多支持。　　公司采取特色化经营，固定收益和投行业务已经取得行业领先地位，同时资管和经纪业务也发展迅速，目前四大业务占比均衡。　　固收业务是公司亮点业务，公司致力打造“中国一流的债券交易服务提供商”，构建了债券全产业链服务，并积累了大量机构优质客户资源，未来公司将进一步拓展做市领域业务。　　投行业务方面，公司与世界顶级投行摩根大通合作成立一创摩根，为客户提供IPO、再融资、企业债和资产证券化等融资服务，未来公司将借助与摩根大通的合作，继续拓展投资银行业务。　　公司资产管理业务处于行业前列，根据证券业协会2014年经营数据，2014年公司受托客户资产管理业务净收入排名第17位。未来公司将发挥固定收益业务优势，为客户创造稳定回报。　　公司积极推动传统经纪业务转型升级，大力发展互联网金融业务，互联网开户与交易实现快速发展，同时，发展融资融券业务成为新的利润增长点。　　投资建议和估值　　公司上市融资后，品牌和资本实力都大为增强，业务发展速度和空间均将大幅提升，且上市后流动市值占总市值比仅10%，具有较强的流动性溢价，预计上市后公司市值在270-290亿之间，对应目标价格为12.33-13.25元/股。　　风险　　市场周期性变化造成的盈利波动风险；行业激烈竞争风险等。[国金证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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