公司调研简报：绿色制药技术的领导者，研发实力保证高成长性

褚拾

(发表于: 凯莱英股吧更新时间: )

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研报日期：2017-05-30

　　凯莱英(002821)　　投资建议　　中国的CMO 行业处于朝阳期，资源优势和成本优势使其发展空间广阔。作为国内外领先CMO 企业，公司坚持自主知识产权技术，连续性反应和生物转化等绿色化学技术使公司占据国际领先地位，实现低耗能、低排放、高效率的绿色经营模式和可持续健康发展。通过与优质客户合作，储备大量临床阶段项目，确保后期延续到上市后商业化项目的数量，保证公司业绩的持续增长。实力雄厚的领导团队和技术顾问团队，以及与国际接轨的生产车间和管理体系使公司从竞争中脱颖而出。从公司目前的商业化项目以及丰富的临床项目储备来看，我们预计其业绩有望保持持续稳定增长，预测公司2017-2019 年EPS 分别为2.92/4.04/5.60 元，对应市盈率分为48X、35X、25X，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　投资要点　　技术创新 - 绿色制药技术带来巨大的增长潜力　　公司是国内领先的医药定制研发生产企业（CDMO），为国际主流制药企业提供医药外包综合服务，服务范围涵盖新药临床阶段工艺研发及制备、上市药物商业化阶段的持续工艺优化和规模化生产。公司坚持高端路线，定位“定制研发”而非传统CMO 企业的“技术转移”，开发出一系列绿色制药技术，申请国际、国内发明专利72 项。连续性化学反应（通过已开发模块的组合和自动化控制，实现不同药品“end to end”的连续生产）、生物转化技术（以生物转化取代化学转化，“六合一”发展模式）等系列自主知识产权技术在抗肿瘤、抗病毒、抗感染等创新及专利期药物商业化生产中得到广泛应用。公司以绿色化学技术替代传统化学技术，从工艺源头控制三废生成，提高收率、大幅度降低能耗和生产成本，在环保意识增强和环境监管日趋严格的形势下，绿色化学技术为公司的长期可持续健康发展奠定了坚实的基础。　　资源丰富 - 优质客户资源和项目储备丰富　　公司以多年的研发实力和技术优势积累了一批欧美跨国主流制药企业客户，如默沙东、辉瑞、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等，还成为部分客户的长期战略合作伙伴和首选供应商。公司不仅赢得全球最优质客户的信任，还积累了大量临床阶段项目储备。2013-2016 年公司临床阶段新药项目共计420 个，形成了合理的项目梯队，涉及肿瘤、病毒、感染、心血管、神经系统、糖尿病等多个重大疾病治疗领域。　　2016 年，公司从临床阶段即将和已经进入商业化阶段的验证批次项目、商业化阶段项目销售较2015 年大幅提升，其中商业化阶段项目收入占比从2015 年的38.64%上升至56.16%。创新药获批上市后可带来增长红利，如2016年上市的新型丙肝复方药物和慢性淋巴细胞白血病药物项目。未来新药陆续成功获批上市将成为公司后续盈利的重要增长点。　　精英团队和完善的硬件设施　　凯莱英集团的创始人洪浩博士是首批中组部“千人计划”国家特聘专家，负责制定公司整体研发规划和方向。公司还聘请了包括诺贝尔化学奖得主Sharpless 教授、着名研究所教授、跨国制药企业高级副总裁在内的多位国际顶尖专家、学者组成的“技术顾问委员会”通过为公司提供全球一流的技术指导、参与研发立项和鉴定验收，推动公司引领国内医药产业发展。此外，通过大力吸纳、引进高级、专业人才推动公司迅速成长，并从基层培养、晋升核心骨干成为发展的中坚力量。　　集团硬件设施完善，有3 家公司通过美国FDA 审查，1 家通过澳洲TGA 审查。建有符合美国FDA 审批的cGMP 生产车间及非cGMP 生产车间，并重点筹建大规模的cGMP 制剂车间。在辽宁阜新和吉林敦化分别建有12 万平米和14 万平米的基础原料和注册起始原料大规模生产基地，实现关键原料的自给自足。QA 管理和EHS 管理均与欧美主流保持一致。　　未来发展方向　　未来公司计划在巩固国外现有市场的基础上，扩大国内市场。寻找合适的投资机会以进一步完善公司产业链，通过外延式并购进一步向制剂外包生产等下游业务领域布局。　　风险提示：服务的主要创新药退市或者被大规模召回的风险、服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险、研发风险。[长城证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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崔妆坤

吧里几个傻-逼赖着不走，想看凯莱英上200元？

2017-05-30 13:21:34
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奚固久

除权之后，快速填满权！长线大牛股：002821

2017-05-30 13:33:13
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却械奈

紧握筹码，三年五倍！十年十倍。

2017-05-30 13:33:39
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何住

该买时犹豫，该卖时不舍票常常在犹豫中上涨，叫好声中下跌，物极必反。

2017-05-30 13:46:35
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伊眼

观经宜荐股，无股不成金！主动掌控大盘行情，把握超跌个股机会，先知先觉布局埋伏，掌握操作主动权！

2017-05-30 14:16:34
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鱼眄高

新宏泽漂亮，冲击涨停板了，刚刚老郑说了，有望涨停板，实力见证，跟上的朋友下周继续扩大收益，陇神戎发也可关注。

2017-05-30 15:35:39
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景畜

黑五类垃圾凯莱英这潭混水跌起来非常深，大家千万不要碰这潭混水以免破财伤身。垃圾凯莱英原始股东的持股成本只有1元，有百多倍收益，一级市场中签成本30.53元，也有近五倍受益，而其股息远远低于银行一年定期利息是千真万确的事实，现在进去就是找死，就让狗庄收分红收一百年也收不回本息，让狗庄高位自弹自唱大家看戏就是了，等到狗庄如当年‘德隆系’资金链断裂严重虚高的凯莱英股价必定会断崖式暴跌。严重虚高的黑五类垃圾股凯莱英必须暴跌价值回归，只有回归后低价才是硬道理。严重虚高的垃圾凯莱英上市10来天马上就弄成翻了近5倍[凯莱英一上市就马上增长近5家凯莱英这样规模的公司（即连本带利）]，印钞票也没这么快！不是弄虚是什么？如果真有投资价值怎么不见中国A股公认价值投资的五大私募其中一位出现在严重虚高的垃圾凯莱英的股东中？怎么只被你发现？要知道，这五大私募都是金融市场一将成名万骨枯的佼佼者。再如，世界公认价值投资股神为什么不投资中国A股呢？就是这个多方面不完善的市场问题太多让人不心安，在这个市场价值投资可以说得上名存实亡，所谓的价值投资以及众多利好都是成为资本大鳄忽悠散户高位接子弹的动听故事。

2017-05-30 19:12:27
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左欲丁

股盲：明天来抬轿！！！费话少说！！！

2017-05-30 19:18:29
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农彬

明天迎接涨停板吧

2017-05-30 21:26:40
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熊垂占

按照这个研报，公司2017,18,19三年净利润增速分别为32.8%，38.4%，38.5%，不知道有什么根据？从17年半年业绩预告看，是相当保守的了。

2017-05-30 21:47:58
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危梧匠

这绿色不好，股票不喜欢绿色，喜欢红，红，红红红

2017-05-30 22:18:07
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闵厘访

2017-05-31 15:03:44
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燕伉制

2017-06-01 02:36:49
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向易昆

2017-06-01 13:52:18
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陶流岳

2017-06-01 14:39:09
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井士

2017-06-01 15:07:17
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郁袖

扩大了还是缩小了，今天？

2017-06-01 15:18:37
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慕另弘

再回过头来看看现在很多所谓的做科技产品或服务的小公司，不管上市前还是上市后都是媒体先行，到处有宣传和背书的，真有潜在的巨大实力需要这个吗？说白了还是相关利益者为了讲故事哄抬公司估值最终中小股民买单而已。

2017-06-01 15:24:32
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凌体

傻-逼不会炒股滚蛋，没股也滚蛋。仔细瞧好了，你个傻-逼来唱空时候凯莱英130元，今天131.60元，期间次-新股跌600点。凯莱英好与差看股价就明白了。最明确的是你就个傻-逼。

2017-06-01 17:12:28
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邴劬

呵呵，真会吹，自己吹绿色制药技术的领导者，名不见经传的垃圾破公司真不知羞愧，国内以及世界这么多品牌知名大公司人家不会做么？人家要人才有人才，要资金有资金，要背景有背景。再回过头来看看现在很多所谓的做科技产品或服务的小公司，不管上市前还是上市后都是媒体先行，到处有宣传和背书的，真有潜在的巨大实力需要这个吗？说白了还是相关利益者为了讲故事哄抬公司估值最终中小股民买单而已。

2017-06-01 17:27:52
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