研报日期：2015-12-29

　　安科生物(300009)　　事件：公司公告称拟出资2000万元对博生吉进行增资，持股比例为15%。　　直接参股博生吉，深度绑定A 股CAR-T 细胞治疗最佳标的。我们认为公司由与博生吉合资设立子公司改为直接参股博生吉，有助于深度绑定双方利益，保障CAR-T 细胞治疗顺利推进。此次增资完成后，公司将向博生吉委派一名董事，并与博生吉创始人和控股股东杨林博士结成一致行动人，未来还将继续提高持股比例，有效保证公司在博生吉的话语权。公司参股博生吉将加快免疫细胞治疗的产业化进度：1）此次增资将用于GMP 生产车间建设，有助于加快NK 细胞疗法市场化，预计将于明年上市推广，净利润有望超过千万；2）博生吉CAR-T细胞治疗的MUC1 靶点前期疗效明显，目前正在浙江和安徽武警总院招募患者参与实体瘤CAR-T 治疗临床试验，是A 股最正宗的CAR-T 标的，公司将在合肥帮助博生吉建设细胞治疗分中心，有助于加快CAR-T 临床试验推进速度；3）另外博生吉还积极布局免疫检验点抗体、双特异抗体等抗体靶向药物领域。　　全资收购中德美联，法医DNA检测扩张在即。中德美联拥有全球领先的法庭科学DNA 检测技术，建立了国际领先的多重PCR&CE 扩增检测平台并自主开发了全球系列最全的法医DNA 检测试剂。目前法医DNA 检测主要在无锡和佛山开展，提供优质的法医DNA 检测服务，有望迅速复制到全国其他城市。另外中德美联还与浙大、公安部等单位合作，成功开发了快速产前诊断、亲子鉴定、犬STR-DNA 等新产品，积极向医疗、生殖、农业等新领域扩展。中德美联2015-2017 年净利润承诺分别为2000 万、2600 万、3380 万，年均复合增速高达30%，未来有望延续高增长态势，将显着增厚公司业绩。　　生物药产品储备丰富，保持高增长态势。公司拥有生长激素、干扰素、单克隆抗体、细胞生长因子等已上市或处于研发阶段的重磅品种。生长激素存量市场广阔，公司差异化营销渠道效果显着，未来将维持30%以上的增长率，水针和长效剂型陆续获批将进一步保证长期高增长态势；干扰素特色剂型增速领跑市场且长效制剂研发顺利，有望迎来新一轮高增长；收购苏豪逸明将产品线进一步延伸到多肽类原料药业务，双方强强联手有望迅速打开多肽类制剂市场。　　业绩预测与估值：预计2015-2017 年公司摊薄后EPS 为0.41 元、0.63 元、0.84元，对应PE 为115 倍、76 倍、57 倍。我们认为公司主业维持内生高增长，重金打造肿瘤精准诊断 精准治疗产业链，是国内最优质的精准医疗标的，持续外延式扩张预期强烈，维持“买入”评级。　　风险提示：主要产品招标降价的风险；并购项目业绩或不达预期的风险。 今日最新研究报告

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