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研报日期:2016-03-11
华测检测(300012) 初次纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币26元:华测检测是国内民营检测企业中规模最大、资质最强的企业。我们看好华测检测在生命科学检测领域的增长题材。此外我们认为检测市场开放和检测市场超过20%的增速,能够使公司扩大潜在市场。我们预估2015/16/17年每股收益增长24%/21%/44%,系营收增长和营业费用率下降所推动。我们将该股纳入研究范围,给予买入评级,目标价人民币26元系根据45倍2016年预估每股收益推算而得,隐含39%涨幅。 检测行业是持续增长的朝阳产业:由于国有性质企业的数量占比高(国企占市场60%以上),政府鼓励检测市场向民营企业开放,并且我们预计未来检测市场将保持20%以上的增速。华测检测作为民营企业中的龙头,具有灵活的市场化运行机制,未来通过产业基金的方式有机会完成更多的兼并,与目前的产业产生协同效应。受益于检测行业持续的增长,我们预计2015/16/17年营收同比增长39%/30%/33%,带动净利润同比增长25%/21%/44%。 强竞争力造就华测检测:华测检测是国内规模最大的民营检测公司,公司在全国布局超过30个检测机构和40多个高端实验室,通过4大领域(生命科学、贸易保障、消费品和工业品)的发展,具有高盈利能力(营收增长超过30%)和高毛利(毛利率在50%以上)的特点。公司的检测资质在民企中实力最强,并且还参与国家强制性标准的修订,我们认为华测检测通过广泛布局能产生规模效应降低检测成本(2016/17年营业费用率降低3%),深耕技术增强自身实力,未来将打造综合检测服务平台。 生命科学和消费品检测成为增长双引擎:受益于环评脱钩、食品检测高速增长、医药领域布局职业病检测、CRO和特检,华测重点布局生命科学检测(占主营业务40%,预计2015/16/17年同比增长39%/35%/40%)。同时消费品检测中有3类产品入围强制性产品认证实验室,提升了公司认可度。因此我们预计未来公司将会有更多产品进入强制检测市场,成为公司增长的主要动能。 今日最新研究报告
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