研报日期：2016-07-15

　　网宿科技(300017)　　最新消息 　　网宿科技于 7月 13日收市后预告 2016年上半年净利润位于人民币 5.16亿元至 6.12亿元区间，隐含 60%-90%的同比增长。5.64亿元的区间中值符合我们 5.74 亿元的预测。公司将于 7月 29日发布上半年全部业绩。 　　分析 　　我们认为盈利持续强劲的原因在于网络视频日益普及令中国互联网数据流量强劲 增长，我们预计 2015-2020年将扩大四倍。网宿科技仍位于我们的强力买入名 单，而且我们对该股的投资主题没有调整： (1)市场份额增长：得益于其行业领先 地位、规模优势、管理及运营效率以及技术领先优势，我们预计公司将继续以每 年 4个百分点的平均速度提升市场份额，到 2018年达到 55%。(2)毛利率改善： 我们预计公司毛利率每年改善 1.2个百分点，与 2014和 2015年的改善幅度一 致。我们认为毛利率的改善将通过公司管理层一贯良好的成本控制来实现，而且 2015年 CDN云平台完成架构改造以及产品结构向高利润率产品持续倾斜应会带 来进一步提振作用。 收入进一步增长可能来自公司 2015年 11月启动的三个新项目，即 (1)社区云， (2) 云安全（或私有云），(3)海外 CDN。由于这些项目仍处于初期阶段，我们尚 未将其体现在潜在收入之中。 　　潜在影响 　　网宿科技仍位于我们的强力买入名单，12个月目标价格为人民币 92.00元，隐含 28%的上行空间。我们目标价格的计算方法是，将全球市场龙头企业 Akamai Technologies公司 20倍的 2016年预期市盈率乘以网宿科技的 2020年预期每股 盈利，然后以 9%的股权成本贴现回 2016年。 主要风险：价格下跌、云服务提供商和电信运营商的 CDN带来竞争。 今日最新研究报告

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