研报日期：2016-03-01

　　网宿科技(300017)　　事件：网宿科技 2月25 日发布2015年业绩快报。2015 年公司实现营业总收入29.32 亿元，同比增长53.43%，实现营业利润8.15 亿元，同比增速达70.77%，归属于上市公司股东的净利润为8.32 亿元，同比增长72.10%，公司业绩高速增长，超出市场预期。我们认为公司流媒体直播等加速业务快速增长，云计算产品不服务不断丰富，带动公司业绩持续高速增长。网宿科技作为国内CDN 的行业龙头，协同CDN 优势集成发展云计算，有望抓住国内网络流量爆炸式增长带来的机遇，迎来持续高速发展。　　协同发展打造CDN 与专业云计算双龙头。市场认为网宿科技虽然15 年实现高速增长但在高增长的持续上确定性并不强，而且认为网宿发展云计算是半路出家缺乏优势。但我们认为随着我国大流量网络时代的到来CDN发展空间巨大，公司未来业绩持续高速增长确定性有保障。利用CDN 龙头优势协同发展特色云计算在与业云计算领域优势突出，有望成为相关特色云计算领域的龙头。原因：　　网络流量高速增长推动下公司业绩增长确定性强。随着各类智能终端不断普及，个人上网方式从单一的电脑向“多屏幕“同时上网转变，这一转变成倍地增加网络流量水平。而从网络访问内容上看，以在线视频等流媒体为代表的网络内容服务将会带来网络流量爆炸式增长。CDN 网络加速是除增加网络带宽外，应对网络流量高速增长最有效的手段，用户的高速网络体验并不只靠带宽方面的提升，网络加速的发展也是一个重要方面，在拥有高速网络的美国其CDN 市场渗透率已超90%，伴随着网络流量的飞速增长我国CDN 将持续高速发展。　　CDN 行业龙头有望成市场发展的最大受益者。目前网宿科技是我国CDN行业龙头，技术实力强劲优势明显，拥有国内领先的CDN 网络节点资源，在国内拥有500 多个CDN 加速节点，运营着150 多个数据中心，并在海外拥有60 多个加速节点及数据中心。作为国内最大的CDN 提供商，公司市占率在50%以上，依靠巨大优势保障领军地位，网宿科技有望成为市场发展的最大受益者。　　协同CDN 优势发展特色云计算，开启巨大空间。公司在发展CDN 过程中，前向不视频、游戏等互联网企业合作密切积累丰富，后向CDN 内容分发时又具备把握用户特征进行客户精确画像、精准投放的能力。协同网宿CDN 前向后向经验不能力，切入特色云计算，向云计算服务公司快速转型。结合在视频CDN 加速服务上的优势积累推出“社区云”，通过云平台实现CDN 下沉，更靠近客户，云平台的发展有望带来内容方面在视频之外的巨大拓展不针对2 亿多家庭宽带用户群体的应用创新。　　投资建议：我们认为在国内网络流量快速增长的推动下，公司业绩有望持续高速增长，协同CDN 发展与业云计算发展空间巨大，维持“强烈推荐”评级。预计16-17年EPS为1.76 和2.59 元，对应16-17年的31x 和21xPE。给予16 年40 倍PE，目标价70.43。　　风险提示：CDN 云业务发展未及预期；市场波动风险。 今日最新研究报告

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