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研报日期:2016-04-07
回天新材(300041) 公司发布年度报告和一季度业绩预告 公司发布年度报告,2015 年实现营业收入9.8 亿元,同比增长15.6%;实现归属上市公司股东的净利润8385 万元,同比下降23.5%,对应每股收益0.47 元。利润分配每10 股派送1.5 元(含税)现金股利,资本公积金每10股转增10 股。 同时公司发布2016 年第一季度业绩预告,预计盈利3,459 万元-4,088万元,同比增长10%-30%。 多举措布局长远发展,致2015 年度业绩承压 公司2015 年利润增长落后收入增长,系新产品投放和产品结构调整等因素所致,总体看短空长多。业绩承压的原因主要有:建筑胶等新产品处于量产初期、新增多条生产线投产后折旧增加等导致综合毛利率降低;产品和市场结构调整、研发投入加大导致费用增加;高技术人才引进导致管理费用增加;短期贷款增加导致财务费用增加。 分业务看,公司在汽车下游领域实现营业收入3.4 亿元,同比持平,其中以汽车化学品为主的非胶类产品实现收入1.7 亿元,同比增长24%;可再生能源领域实现营业收入4.1 亿元,同比增长38%,其中太阳能背膜贡献收入1.3 亿元,同比增长91%;电子电器领域实现收入1.3 亿元,同比持平。新产品建筑胶、软包装胶、水处理胶分别贡献收入4798 万元、4164 万元、766 万元,实现较快增长。此外,公司年末应收账款相比三季度末有所回落。 预计公司重入增长轨道 预计公司2016 年重入增长轨道,汽车用胶方面,在核心客户中份额继续提升,并切入新客户供应体系,开拓新能源客户对冲传统客户销量下滑风险;汽车后市场业务,整合行业供应商和经销商资源,开启新经营模式,O2O 平台稳健布局;新能源领域,紧跟行业10 强客户,光伏用胶和太阳能背膜销售继续增加,配套自产氟膜后背膜盈利能力提升;新产品建筑胶、包装胶、水处理胶等继续快速放量。 盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.61 元、0.76 元、0.92 元,对应当前股价PE 分别为37 倍、30 倍、25 倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、胶粘剂市场竞争加剧;2、原料价格上升;3、新产品放量不达预期。 今日最新研究报告
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