研报日期：2016-08-23

　　安诺其(300067)　　事件：　　公司公布 2016 年中报，2016 年上半年公司实现营业收入 4.64 亿元，同比增长 7.87%；归属于上市公司股东的净利润 0.56 亿元。　　观点：　　公司营收上涨，市占率提高。公司2016年上半年实现营业收入4.64亿元，较去年同期增加7.87%。2016年上半年公司实现归母净利润0.56亿元， 其中Q1实现归母净利润0.27亿元， Q2贡献归母净利润0.29亿元，环比上涨7.41%。 2016年上半年的染料价格较大幅度低于2015年上半年，在这种情况下，公司2016年上半年依旧实现了营收同比增长7.87%，说明公司的染料销售量比去年同期出现了较大幅度的增长，市场占有率正在稳步提高；同时，受G20峰会和国家环保监管趋严等因素的影响，染料及其中间体企业的产能进一步萎缩，加之下游大中型印染企业订单饱满，未来染料价格或有望继续逐步回升，我们预测这或将使得公司的盈利能力在下半年显着回升。　　中高端染料细分市场龙头。公司定位中高端差异化染料市场，是一家全面染整解决方案供应商，染料业务目前是公司营收的主要来源， 2016年上半年染料贡献营收3.96亿元，占公司营收85%。 近期， 公司30000吨染料中间体、 13800吨活性染料技改项目计划再融资5.3亿元，建成后将有力推进公司后向一体化战略。届时公司将拥有分散染料产能3.6万吨，活性染料2.0万吨，染料中间体3.0万吨，产能进一步扩大，逐步晚上产业链条后，公司染料业务的整体盈利能力有望继续提升。　　电商平台创新营运模式。公司控股的“七彩云”是印染行业协会、染料工业协会联合部分优秀染料、印染企业打造的染料及化学品电商平台，旨在开创染料营销新模式。平台2016年4月13日正式上线运营，上半年实现销售额近9000万元，目前供应商合作、客户开发、专家组建、配送中心等各项工作顺利推进，有望成为公司未来新的盈利增长点。　　对外投资加速新业务拓展。为进一步打开成长空间，公司大力推进环保、新材料等相关多元化领域的发展。在环保领域，截止到目前已中标了两个项目，即蓬莱市北沟工业区20,000t/d工业污水项目PPP合作建设和运营项目，并成立了蓬莱西港环保科技有限公司；东营河口开发区污水处理项目，并成立东营北港环保科技有限公司。 为了拓展新材料领域，公司于今年上半年合资成立了上海盛丘材料科技有限公司，计划通过整合行业市场资源，在化纤、纺织品、化工等新材料领域研发新产品，开发新市场，实现新的业绩增长。　　结论：　　我们预测2016-2018年，公司的营收分别为10.38亿元、 14.52亿元和17.16亿元；净利润分别为1.19亿元、 2.30亿元和2.94亿元；EPS分别为0.22元、0.42元和0.54元，对应PE分别为43.04、22.22和17.40。给予公司“推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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