研报日期：2015-12-29

　　事件：　　公司是我们长期跟踪和推荐的标的，我们近期对公司进行了调研。　　评论：　　1、 预计化工板块业绩未来一两个季度之内会略低于预期　　公司下半年受抗战胜利 70 周年阅兵以及上合组织在河南郑州召开会议影响，相继停产达半个月之久，生产情况受到一定影响。销售情况四季度相比前三个季度不理想，加之 PVP 市场竞争加剧，销售单价出现下滑，毛利率有所下降，因此，四季度的生产、销售情况不及预期。 由于明年第一季度的春节因素和目前的低油价等因素，我们预计公司化工板块的业绩未来一两个季度之内（包括今年的第四季度）将会低于市场预期。　　2、 三家体外诊断子公司业绩符合之前预期 　　三家子公司在今年 8 月完成资产过户， 9 月底完成了股份登记，三季报时进行了合并报表。按照三季报合并报表的情况，今年三家子公司完成承诺利润应该不存在差异，呵尔医疗今年医院开拓进步较大，但在销售业绩上还不会有立竿见影的表现，销售业绩会有个比较迟滞的过程，还需要销售团队的继续努力；三济生物及晶能生物尚需要加大市场开拓力度，争取在明年会有个好的表现。　　3、 关注公司在医疗健康领域加码的战略　　本月初公司董事会通过《关于受让北京赛领国泽投资基金合伙企业（有限合伙）基金份额并对外投资的议案》 ，后续有待股东会审议。 具体内容为公司和三家子公司（武汉呵尔、长沙三济、晶能生物）受让赛领国泽基金一期 2 亿、 5000 万、3000 万、 2000 万出资额度， 4 家公司成为基金合伙企业有限责任人，后续按约定协议缴付出资 3 亿元并对外投资。 2014 年公司通过兼并重组方式一次性收购三家体外诊断企业，进入了以体外诊断为核心的医疗服务领域。考虑到直接并购方式中存在的不确定性因素，公司通过联合医疗健康行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构共同设立并购基金，通过并购基金的孵化培育来增加并购项目储备，为公司拓展医疗健康领域相关业务，加快公司产业战略转型提供重要支持。　　4、给予“谨慎推荐-A”投资评级　　由于四季度因素，我们略下调盈利预测，预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.33 元、0.53 元和 0.60 元，给予“谨慎推荐-A”的投资评级。　　5、风险提示　　化工板块业绩低于预期的风险。 今日最新研究报告

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