研报日期：2017-02-28

　　银河磁体(300127)　　银河磁体是全球粘结磁体产销规模最大的厂家，公司成立钐钴磁体事业部和热压磁体项目组也标志着进军高磁能积、高矫顽力永磁材料领域。汽车用粘结磁体业务是公司第一大收入来源，近几年平均毛利高达 35.9%。　　汽车用粘结磁体需求持续攀升。汽车产量稳中有升，微特电机用粘结磁体的需求量上升，预计 2017 年全球汽车微特电机用粘结磁体需求量为4394 吨； 新能源汽车飞速发展， 带动驱动系统用粘结钕铁硼需求量上升，预计 2017 年国内新能源汽车驱动系统用粘结磁体需求量为 3460 吨， 全球为 8650 吨。　　热压磁体、钐钴磁体绽放新春天。2017 年国内热压磁体市场空间达5052.5 吨。受益于稀土价格回升，钐钴磁体有望进一步取代烧结磁体，提升市场容量；汽车电动助力转向系统替代液压转向系统，也进一步推动热压磁体需求的上升。　　硬盘用粘结磁体需求有望小幅上扬。　　到 2020 年，全球的数据总量将比 2011 年增长 50 倍，机械硬盘需求量大，利好硬盘用磁体市场。　　大型硬盘厂商积极开发的 5mm 超薄机械硬盘，有望在平板电脑市场大量使用，提升硬盘用磁体需求量。　　公司盈利预测及投资评级。我们看好公司汽车用粘结磁体的增长情况，硬盘用粘结磁体的未来前景以及钐钴、热压磁体的市场潜力，随着稀土价格回升，预计公司利润会进一步上升。　　我们预计公司 2016-2018 年营业收入分别为 4.23 亿元、5.24 亿元和 6.48亿元；每股收益分别为 0.38 元、0.47 元和 0.57 元，对应 PE 分别为 50X、40X 和 33X，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。　　风险提示：原材料价格波动，汇率波动，下游市场产品结构调整[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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