毛利率上升驱动盈利持续增长，静待海工业务放量

华差

(发表于: 泰胜风能股吧更新时间: )

我要评论赞(30941)

毛利率上升驱动盈利持续增长，静待海工业务放量

研报日期：2016-04-25

　　泰胜风能(300129)　　事件描述　　泰胜风能发布 2015 年报，报告期内实现收入 15.97 亿元，同比增长 11.04%；归属母公司净利润 1.69 亿元，同比增长 74.53%； EPS 为 0.26 元。其中，4 季度实现收入 4.62 亿元，同比增长 0.40%；归属母公司净利润 0.49 亿元，同比增长 131.90%； 4 季度 EPS 为 0.07 元， 3 季度为 0.06 元。　　公司同时发布 1 季报， 1 季度实现收入 1.73 亿元，同比下降 32.96%；归属母公司净利润 0.35 亿元，同比增长 78.89%； 1 季度 EPS 为 0.05 元。　　事件评论　　受益行业抢装，毛利率提升带动盈利增长。公司为国内领先的风塔企业，产能主要布局新疆、上海、内蒙古等地。 2015 年受标杆电价下调预期影响，国内风电抢装明显，受益于此，公司订单充足，全年实现风塔生产 1289 万套，同比增长 39.96%，销售 1096 万套，同比增长 12.99%，部分订单预计将在今年交付。产销规模扩大带动公司收入同比增长 11.04%。盈利方面，公司销售模式以成本加成模式为主，签订闭口合同，受益上游原材料价格下跌，公司毛利率水平明显改善，由 2014 年的 22.27%上升至 32.51%，带动公司净利润同比增长 74.53%，增速明显高于收入增长，净利率为 10.61%。此外，报告期内公司收购了蓝岛海工剩余 49%股权，蓝岛海工成为公司全资子公司， 2015 年蓝岛海工实现净利润 0.40 亿元，同比增长 105%，净利率达到 15.91%。　　1 季度收入同比下滑，高盈利订单驱动利润同比增长。 1 季度公司实现收入1.73 亿元，同比下降 32.96%，但实现净利润 0.35 亿元，同比增长 78.89%：1）抢装过后，今年 1 季度风电相比去年 1 季度整体平淡，交货量下滑导致收入下降； 2） 1 季度交付订单毛利率较高， Q1 综合毛利率达到 38.12%，净利率达到 20.17%，同比环比均明显上升。我们判断公司 Q1 交付订单以新疆地区高毛利订单为主：以 2015 年为例，公司子公司新疆泰胜实现净利润 0.93 亿元，净利率达到 17.95%，明显高于公司平均水平； 3）资产减值损失的减少也一定程度扩大了利润增长幅度。　　1 季度新增订单同比下滑，订单总量维持高位平稳。 1 季度公司风塔业务新增合同金额为 3.22 亿元，相比去年同期的 9.02 亿元明显下滑，但公司正在执行及待执行合同总量为 13.32 亿元，整体维持高位平稳，保证后期增长。　　维持增持评级。预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.19、 0.25 元，对应PE 为 37、 28 倍，维持增持评级。　　风险提示：风塔出货低于预期今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。