研报日期：2016-03-28

　　秀强股份(300160)　　事件：公司近日公布2015 年年报及2016 年1 季报预告。　　2015 年公司实现收入约10.2 亿元、同比增约21.8%；归母净利润约6045 万元、同比增约65.7%；EPS 约0.32 元/股。其中，第4 季度收入约2.8 亿元、同比增约31.9%；归母净利润约1149 万元、同比增约34.1%；EPS 约0.06 元/股。公司拟每10 股派现1 元（含税）、每10 股转增22 股。　　公司预计2016 年第1 季度归母净利润同比增约38%~61%、至约3000~3500万元。　　点评：　　家电玻璃龙头，受益于光伏回暖，主业增收增利。2015 年受益于前期新开拓的夏普、东芝等客户进入批量供货期以及业内小企业退出，公司家电玻璃收入约7.4 亿元，同比增约16.8%、表现不错；高端产品占比有所提升驱动其毛利率同比增约3.0 个百分点、至约30.1%。同时，2015 年光伏市场整体回暖，全年公司太阳能玻璃实现收入约2.0 亿元、同比增约46.1%，毛利率约18.5%、同比增约4.0 个百分点。　　转型教育决心坚定，“互联网 教育”领域的外延战略明确。2015 年公司公告以2.1 亿元现金（其中1 亿元用于二级市场购买公司股票）收购全人教育100%股权，涉足幼小国际化教育、移动互联网教育、教育信息化等领域。2016 年3 月公司参与设立教育产业基金修齐平治投资，基金首期规模2 亿元，公司持股10%；修齐平治已公告投资1.5 亿元、持有领信教育36%股权，后者从事教育信息化“三通两平台”（校校通、班班通、网络学习空间人人通，建设教育资源公共服务平台、教育管理公共服务平台）的投资建设，2016~2019年净利润承诺分别约0.6、1.0、1.2、1.5 亿元。　　员工持股计划实施，管理层信心足。2015 年公司第一期员工持股计划协议受让大股东约435 万股、价格为18 元/股，参与员工约145 人，锁定期1 年；目前正在办理协议转让相关审批手续。此外，全人教育原股东已完成收购方案中的股票购买，持股均价约37.34 元/股、总额约1 亿元，利益与公司绑定。　　维持“买入”评级。短期公司家电玻璃受新客户、小家电等多元市场的开拓，总体稳中有增；太阳能玻璃业务受益于光伏景气的修复、有望继续增收增利；同时AR 镀膜玻璃已开始小批量供货，2016 年贡献增量值得期待。考虑全人教育的业绩贡献，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.61、0.87、1.17 元/股；考虑公司外延转型教育产业、实现“玻璃 教育”双轮驱动的预期，给予公司2016 年PE 约80 倍，目标价48.8 元/股。　　风险提示：公司教育产业外延扩张进度不达预期。 今日最新研究报告

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