研报日期：2016-03-24

　　事件：2016 年3 月15 日中电环保发布2015 年年报。2015 年度，公司实现营业收入6.08 亿元，同比上升0.08%；实现利润总额1.19 亿元，同比上升18.66%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01 亿元，同比上升20.97%；实现基本每股收益0.30元，同比上升20.00%。　　点评：　　营收总体持平，污水治理与污泥处置业务增长较快。公司主营工业水处理、市政污水处理、固废处理和烟气治理四项业务，以及一个环保科技服务和产业创新综合平台，形成“4 1”产业发展格局。报告期内，公司实现营业收入6.08 亿元，同比上升0.08%。其中，工业水处理业务实现营业收入3.49 亿元，同比下降16.93%；烟气治理实现营业收入5250.64万元，同比下降29.97%；市政污水处理实现营业收入为1.69 亿元，同比上升73.98%；固废处置实现营业收入3710.15万元，同比上升152.19%。　　控制成本，净利润增长21%。公司通过优化业务结构、加强技术创新、项目管理及成本控制，实现主营业务利润持续增长。报告期内，公司毛利率从去年的28.35%上升至31.95%。其中，工业废污水处理及市政污水处理业务利润增长较快；同时，公司建设的环保产业技术创新及科技服务平台获得收益，同比增加了利润。　　紧抓机遇，“三废”市场订单量充足。报告期内，公司在工业水处理市场承接了粤电黄埔电厂四期补给水、红沿河核电5、6#机组凝结水、桃花江核电除盐水等项目，尤其是承接的桃花江核电放射性废水项目，打破了国外承包商在该领域的垄断局面；在烟气治理市场、湿式电除尘和烟气余热利用市场进一步突破，提升了公司超低排放的处理能力；在固废处理市场承接了常熟工业和市政污泥处理项目，扩大了污泥干化焚烧处置市场份额，为后续市场的持续突破奠定了基础。2015年新承接合同额19.05 亿元，其中：工业水处理4.56 亿元、市政污水处理0.07 亿元、污泥处理13.74 亿元、烟气治理0.68 亿元。截止报告期末，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为27.76 亿元，其中：工业水处理8.12 亿元、市政污水处理2.57 亿元、污泥处理16.39 亿元、烟气治理0.68 亿元。　　盈利预测及评级：根据最新股本，我们预计公司16-18 年实现EPS 分别为0.33 元、0.37 元、0.40 元，对应PE 分别为43、39、36 倍，维持“增持”评级。　　风险因素：公司项目订单量低于预期；公司水处理项目出现质量问题；项目完工速度低于预期。 今日最新研究报告

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