一、本来一直担心成纪药业的情况，因为前三季度仅完成了大约30%的盈利！我在互动易的提问：成纪药业的创始人张有平先生在16年二月后将不再持有公司股票，其是否已不再成纪药业担任实质性职务？张先生的离开是否对成纪的整合和发展存在可能得负面影响？公司的回复：翰宇药业答 宽容的世界: 您好！非常感谢您对公司的关注！ 成纪药业于2015年2月纳入公司财务报表合并范围，公司收购合并成纪药业后，加大企业内部整合，并对团队管理、产品结构、销售政策和研发部署等进行持续改进，为顺利实现全年的生产经营目标打好基础。对成纪药业的收购完成后，公司的产业链得到快速拓展，核心业务将从注射剂的研发、生产向注射剂的无菌使用延伸，强化公司注射剂产品的核心竞争优势，同时也为公司慢病管理专家的战略发展目标奠定坚实的基础。 公司利用成纪药业的生产规模优势和成本优势，实现生产基地的全国化布局；公司还充分利用自身的业务渠道与客户资源，挖掘成纪药业的品种潜力，扩大销售规模，进一步提升上市公司的整体实力和盈利水平。公司积极开展注射用胸腺五肽、注射用生长抑素和注射用特利加压素等主打产品与成纪药业“二合一”产品的结合；公司的冻干粉针剂与成纪药业的“二合一”产品结合后，将实现无菌配药和给药，极大地提升用药安全及便利性；将具备同类药品所没有的特殊优势，有利于强化公司上述产品业已拥有的竞争优势，延长产品生命周期，进一步提升盈利水平具有广阔的市场前景。公司积极采取一系列整合措施，最大程度地发挥协同效应，实现公司与成纪药业的共同发展。2015-11-24投资者关系：1.9月爱啡肽通过FDA认证，可在美上市，2.格拉雷替DMF注册号获得，国际国内市场可期，预计利润将达数千万美金，甚至上亿美金。3.卡贝缩宫素、阿托西班、西曲瑞克等妇科用药，利拉鲁肽、埃塞那肽、普兰林肽等糖尿病慢性病药物上市准备中，此些药品均是有机会实现亿元级利润的品种。4.销售整合，创建两个销售团队，原胸腺肽及生长激素类的事业一部，以招商一部负责；事业二部的总经理来自默沙东、并曾在辉瑞任职，完全拷贝顶级外资药企的市场拓展模式，以市场教育、医生处方教育为主，销售的很多多肽类药物均是国内首发药物！5.特利加压素销售额已经超过1个多亿，接近两亿，市场份额90%，这与事业二部的市场拓展工作密不可分。2015-11-09投资者关系1.截止三季报，也就是9月30日，特利加压素实现销售8614万元成纪药业实现销售合计6700万元，客户肽和原料药实现100%左右的增长。2015年09-28投资者关系：1.公司今年年初已获得依替巴肽的注册批件、新药证书、原料GMP证书，现已开始生产，随着各省医药招标工作进程的积极展开，公司依替巴肽将对公司业绩提升产生重大影响！关于增发的一些问题的回复：成纪药业截止12月25日的销售情况如下：器械类产品 14,747.09 毛利率分别为 83.96% 毛利润为 12381.58万药品组合包装类产品 11,908.64 66.53% 7922.82制剂类产品等 3,344.46 29.96% 1003.34总计 销售额：30,000.19万 合计毛利率为71.02% 合计毛利润为21307.74万成纪药业前三季度一、营业总收入10,355.62、利润总额 2,921.26、净利润 2,445.57分析：1.成纪药业四季度的毛利润利润至少有，21307.74-2921.26=1.84亿元左右，成纪药业完成了15年业绩承诺，净利润在1.4亿元左右。今年上半年已完成对成纪药业的生产、市场、销售的整合，四季度开始经营情况超预期好转。16年业绩可期。2.特利加压素全年实现近两亿销售，其中前三季度实现8614万元，那第四季度实现销售估计在亿元。这款产品的毛利率高达98%以上，也就是翰宇药业仅四季度此一款产品既已获得近亿元的毛利润。3.爱啡肽-依替巴肽从四季度开始销售，将对公司业绩产生重大影响，此块尚未公布。4.爱啡肽已通过FDA现场认证，格拉雷替已完成DMF注册，只需经过FDA现场认证即可进入美国市场销售。对于原料药来说，通过FDA批准主要有两个阶段，一是DMF文件的登记，要求递交的DMF文件对所申请的药品的生产和质量管理的全过程以及药品质量本身做一个详尽的描述，该文件是由FDA的药物评价及研究中心（Center for Drug Evaluation and Research, CDER）来审核。二是当DMF文件的登记已经完成，而且在美国的原料药品终端用户提出了申请以后，FDA官员对原料药物的生产厂家进行GMP符合性现场检查，通过对药品生产全过程的生产管理和质量管理状况的全面考察，做出该原料药生产企业的生产和质量管理能否确保所生产药品的质量的判断FDA在现场检查的基础上做出是否批准该原料药品在美国市场上市的决定。格拉雷替已通过DNF阶段，只需通过FDA现场认证即可。格拉雷替与爱啡肽原料药在同一工厂生产，此工厂因爱啡肽认证已有FDA认证成功先例及经验，考虑艾克龙的背景，格拉雷替估计将迅速通过FDA现场认证。翰宇药业2015年利润估算：1.胸腺五肽和生长激素的销售额同14年，完成主营利润为1.56亿元。2.客户肽和原料药下半年无增长，和上半年销售额相同，完成主营利润0.96亿。3.注射用特利加压素完成近两亿的销售，因为毛利润高达98%，在此以1.8亿主营利润计算，以上三项完成主营利润为4.32亿元，而2014年翰宇药业仅完成主营利润3.45亿元，在未考虑四季度依替巴肽的销售下，主营利润即获得了25%的增长。参考14年年报的净利润为毛利润的50%，也就是说翰宇药业15年的净利润大约在2.16亿元，加上成纪的已披露净利润1.4亿元左右，合计净利润在4亿元左右，按照8900万股计算，动态PE大约为45倍。45倍PE完全低估了翰宇药业的价值！16年，现有的主营胸腺五肽、生长激素、特利加压素等只要可以维持现有的净利润。成纪药业在净利润方面获得20%左右的增长。爱啡肽、客户肽、格拉雷替、卡贝缩宫素、阿托西班、西曲瑞克、利拉鲁肽、埃塞那肽、普兰林肽等药物的上市、销售放量将是可预见的情况。特别是格拉雷替如果在16年下半年就进行销售，可能增加公司数千万美金的净利润，由此在2016年实现总净利润6-8个亿是大概率事件，届时PE将下降到不到23倍左右。在此还没有考虑慢病平台、手环、医院信息平台等的估值，按照翰宇药业16年每股收益0.7元计算，且在可见的未来2-3年认可保证每年100%以上的增长速度，给予60倍的估值，在综合互联网医疗、慢病平台可能的爆发性增长，认为翰宇药业100倍估值是合理区间，基于70元目标价。先意淫吧，看好翰宇药业的留下冒个泡，兄弟们一并坚守！

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