研报日期：2016-01-25

　　欣旺达(300207)　　国内领先的锂电模组及产品提供商。 公司是以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务的高新技术企业， 通过 19 载的深厚积淀， 已垂直整合3C、动力电池、储能工程三大业务领域，是国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商和产品提供商之一。　　3C 消费电子提供安全边际。 公司定位于中高端品牌供应商， 通过技术、成本、渠道优势， 先后成为亚马逊、华为、联想、小米、中兴、 魅族、步步高、 OPPO、金立、乐视等主流移动终端厂商的核心供应商，并于 2014 年重返 APPLE 产业链，进一步完善客户结构，提升市场份额。公司控股东莞锂威整合锂电产业链上游， 并与掌网科技合作染指 VR 业务， 我们预计 3C 消费电子业务未来仍将为公司的业绩增长引擎持续提供充足的动力。　　动力电池蛟龙出海。公司合纵连横进军新能源汽车产业链，先与英威腾合作取得技术和市场的协同效应，后通过合资模式深度绑定整车巨头，目前奇瑞模式已试水成功，并有望将该模式继续复制到其他整车厂商；公司积极关注锂电自行车产业链，目前已拥有小牛科技、沪龙、美尔顿、雅迪等众多优质客户。预计动力电池业务未来三年将为公司业绩做出较大贡献。　　储能工程值得期待。公司以储能工程系统为核心，布局智能电网、新能源微电网、商业及家庭、数据中心四大储能应用领域。通过设立青海欣旺达新能源、 参股东莞钜威 6%的股权， 大力开展储能项目，并顺利进入储能 BMS 业务领域。随着锂电成本的趋势性下降和行业政策的逐步出台，储能电池系统市场需求将逐渐扩大，预计储能工程有望在未来成为公司新的业绩增长点。　　实际控制人完成增持计划、限制性股票授予彰显对公司未来发展信心。公司控股股东、实际控制人已于 15 年 10 月 30 日完成承诺增持 2.3 亿元的增持计划；12 月 25 日，以 14.13 元/股向 483 名激励对象进行授予第二期限制性股票。 前者彰显其对公司未来发展的信心； 后者有利于绑定员工与公司利益，保障完成预期业绩目标。　　盈利预测与评级。公司当前以 3C 电池业绩打底，同时积极布局动力电池、储能工程，新能源成长空间无限。预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.66 元、1.01 元、1.40 元，对应 1 月 22 日收盘价 PE 分别为 34.54、22.60、16.40倍。鉴于公司近三年的复合增速达到 50%以上，我们给予 2016 年 40 倍估值，对应目标价 40.4 元，维持“买入”评级。　　风险提示。3C 业务拓展不达预期；新能源汽车；储能业务进展缓慢。 今日最新研究报告

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