研报日期：2015-12-17

　　拓尔思(300229)　　事件： 　　近期公司公告增资收购广州科韵 14%的股份，收购完成后公司将占51%的股权，实现对广州科韵的控股。同时，公司拟使用 11,248 万元收购耐特康赛55%股权，耐特康赛成为公司的控股子公司。 　　点评： 　　控股广州科韵，推进公共安全和国家安全大数据应用。 　　广州科韵主营业务为人口管理系统、智慧城市建设和大数据挖掘与可视化解决方案。客户涵盖多个部委、二十多个省、一百多个城市。其可视化挖掘技术突出，产品广泛用于国家安全、政府管理等领域。 　　2013 年公司首次参股广州科韵 30%的股权，随后二者积极进行大数据技术和产品合作，效果显着：结合公司的非结构化大数据管理与挖掘产品和广州科韵的可视化交互工具，推出了面对公共安全、智慧政府等行业的整体解决方案；广州科韵在公共安全方面已形成行业化的产品和解决方案，帮助公司更好地渗透进入公共安全和国家安全大数据行业。 　　此次控股后，二者合作将更加紧密。技术上，公司的非结构化处理技术与广州科韵的可视化技术实现协同；客户资源上，二者可以实现互补，我们看好广州科韵能为公司带来公安领域的客户资源。未来公司有望推出满足政府和公安部门全生命周期的大数据应用平台，强化竞争实力。 　　控股耐特康赛，深耕大数据 互联网营销领域。 　　耐特康赛是中国领先的互联网营销方案提供商，主营业务为搜索引擎优化（SEO）等，服务于电商、互联网媒体、金融、教育、旅游、快消、汽车等行业，被国际 TopSEOs 组织评为中国最佳 SEO公司。 　　通过此次收购，公司可以获得全国领先的 SEO 技术、经验丰富的互联网营销团队以及大量客户资源，从而进一步深耕大数据互联网营销领域。在产品和技术上，二者可以实现互补：利用耐特康赛的 SEO 技术和运营经验，公司可以为其客户提升网站流量；利用公司的大数据分析平台和文本处理技术，耐特康赛可以更好地分析流量数据，为客户提供更多增值服务。同时，公司可以实现快速切入互联网营销领域，结合自身大数据产品和文本分析技术，为双方的目标客户群提供从系统建设、数据采集、存储和管理、运营优化和互联网营销的一整套解决方案。 　　耐特康赛承诺 2015-2017 年扣非净利润分别不低于 1,000 万元、1,500万元和2,500万元，对公司业绩有一定增厚。 　　外延并购突破行业壁垒，公司进入大数据 行业发展的快车道。 　　经过多年的积累，公司大数据产品日趋完整丰富，大数据分析技术也逐渐成熟。当前公司亟需拓展大数据行业应用，实现技术和产品变现。我们认为，大数据行业应用需要突破行业壁垒，通过与客户进行磨合试错才能开发出能够真正解决客户痛点的大数据产品。 　　通过外延并购获取行业客户资源是突破行业壁垒最快速有效的办法。近年来公司外延并购举措连连：14年全资收购天行网安，有望依托其公安客户资源快速进入公安大数据应用领域，跨出了外延第一步；近期增资控股广州科韵，获得其公共安全的客户资源，加强公共安全和国家安全大数据布局；近期控股耐特康赛，获得其 SEO 客户资源，在互联网营销上迈出一步；15 年 11 月参与投资设立拉卡拉并购基金，加强互联网金融、征信与金融风控领域布局； 15 年5 月参与设立晨晖并购基金，加强数字营销领域布局。这一系列外延与投资并购基金的举措显示了公司迫切希望快速获取行业客户资源以及布局新兴大数据厂商的意图。 　　我们认为未来公司将继续通过合作快速获取行业客户资源，实现对公安、金融、精准营销等行业的渗透，并依托其大数据处理技术与产品为行业客户提供大数据产品与服务。 　　“推荐”评级 　　2015-2017 年摊薄 EPS 为 0.32、0.38 及 0.49 元，对应当前股价的PE 分别为 108、91 及 71 倍，看好公司依托自身非结构化数据处理技术拓展行业应用，给予“推荐”评级。 　　风险因素： 　　（1）拓展大数据行业应用受阻 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。