研报日期：2015-11-27

　　拓尔思(300229)　　点评：　　大数据上升为国家战略，行业拐点已现。　　我们认为大数据行业的发展主要由三个因素决定：需求、数据以及产品。政府管理、公安反恐以及金融风控等领域的大数据处理需求一直存在，大数据行业的发展前提与关键在于数据的完整性上，只有在需求的拉动下，能够较低成本获得全面的数据情况下，需求方与技术服务方才能开发出有价值的大数据产品。然而当前社会核心数据主要掌握在政府、运营商、银行、医院等行业手中，所以只有数据共享与数据交易机制完善以后行业才会迎来爆发。　　近期颁布的十三五规划将大数据上升为国家战略，大数据《纲要》也明确了2018 年底前建成国家政府数据统一开放平台的具体目标，在国家政策的推动下，数据的交易以及政府数据的共享机制将逐渐落地，随之行业也将真正启动。　　公司进入大数据 行业发展的快车道。　　我们认为国内大数据公司的未来在于大数据行业应用，大数据行业应用的前提是客户资源与大数据处理能力。公司从企业搜索内容管理起家，在自然语音处理与非结构化数据处理领域有很强的技术与产品积累，随着数据逐渐全面以及行业迎来快速发展，公司迫切需要获得客户资源进而才能深入了解行业具体业务，在与客户不断磨合中开发出真正能够解决用户痛点的大数据产品与服务。　　公司14 年并购天行网安跨出外延第一步，有望依托子公司公安客户资源与自身技术优势快速进入公安大数据应用领域。近期参与投资设立拉卡拉并购基金，加强互联金融、征信与金融风控领域布局，15 年5 月参与设立晨晖并购基金，加强数字营销领域布局。公司近期一系列外延与投资并购基金举措也显示了公司迫切希望快速获取行业客户资源以及　　布局新兴大数据厂商的意图。　　我们认为未来公司将继续通过合作快速获取行业客户资源，并依托自身大数据处理技术与产品为行业客户提供大数据产品与服务。“推荐”评级　　2015-2017 年摊薄EPS 为0.32、0.38 及0.49 元，对应当前股价的PE 分别为111、93 及73 倍，看好公司依托自身非结构化数据处理技术拓展行业应用，给予“推荐”评级。　　风险因素：　　（1）拓展大数据行业应用受阻 今日最新研究报告

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