研报日期：2017-07-28

　　洲明科技(300232)　　事件：公司发布关于以现金收购爱加照明部分股权并增资的公告，拟以4,410 万元自有资金及银行贷款受让爱加照明49%的股权，拟以自有资金向爱加照明增资2,000 万元。本次股权转让和增资完成后，公司将持有爱加照明60%的股权，成为爱加照明的控股股东。爱加照明承诺2017 年下半年扣非净利润不低于300 万元；2018 年、2019 年扣非净利润分别不低于1,000 万元、1,500 万元。　　收购照明领域细分市场的龙头企业，完成产业链条高价值部分的生态整合。爱加照明成立于2009 年，是一家致力于高端建筑空间的专业照明企业。随着国内消费升级，地产、酒店市场高端专业照明的需求逐步放大，业主和设计师对专业照明解决方案的关键认知已经建立。爱加照明与国内知名高端地产商、酒店集团、建筑设计公司都有紧密的业务合作，客户包括凯德置业、雅诗阁、华润地产、保利置业、钓鱼台、阿玛尼等高端品牌。公司收购爱加照明向高端市场延伸，是专注主业的持续拓展，以高端品牌和高端客户为切入点，有利于公司整合照明行业资源，进一步提升盈利能力。　　LED 应用市场空间广，照明布局为公司成长添动力。据国家半导体照明工程研发及产业联盟（CSA）数据显示，2016 年中国LED 市场规模达到5216 亿元，同比增长22.9%，其中下游LED 应用市场规模占比82.2%。LED 显示屏和LED 照明均属LED 应用领域重要组成部分，在LED 小间距产品已经成为公司目前成长主力的前提下，公司通过高端商用照明的布局扩展现有照明业务领域，形成显示应用加照明应用的双引擎，实现内部业务协同，有望迎来更大的成长空间。　　投资建议：预计公司2017~2019 年的净利润为3.14 亿、4.73 亿、6.41 亿，同比增长88.9%、50.4%、35.5%。维持“买入-A”评级，6个月目标价20.25 元，相当于2018 年27 倍的动态市盈率。　　风险提示：宏观经济下行；LED 应用产品销售不及预期。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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