研报日期：2017-03-14

　　上海新阳(300236)　　优秀的集成电路材料商，受益大陆产业崛起　　公司将从以材料为主设备为辅的材料供应商转型为提供材料与设备整体解决方案的服务性厂商。公司研发能力优秀，多种化学品得到国内外一流晶圆制造厂与封测厂的认证并进入产线量产。公司除化学品外，还向客户提供多种配套产品，如划片刀、封装类设备等等，满足客户一站式采购的需求。公司作为国内半导体材料的龙头将受益于大陆集成电路行业的崛起。员工持股计划终止，市场预期的股价压力消除公司2 月27 日公布第三期员工持股计划，金额1 亿元。第三期员工持股计划因恰逢监管部门规范金融机构资产管理规模业务，导致公司大股东参与持股计划的融资能力受到影响。公司拟终止第三期持股计划。此次员工持股计划取消受客观环境影响，公司管理层对于未来仍十分有信心。同时，持股计划取消后，市场原有预期的短期股价压力消除。国家意志驱动的集成电路扩产浪潮来袭《国家集成电路产业发展推进纲要》的出台和国家IC 产业基金的成立，标志着我国集成电路黄金十年的开启，充分体现了国家对集成电路产业扶持的决心。为了实现IC 国产化比率的快速提升，在国家意志的驱动和IC 产业基金资金的支持下，国内集成电路产业迎来整个全产业链的扩产狂潮。下游产能快速扩张，上游“卖水人”受益弹性最大公司作为国内半导体化学品耗材供应商“卖水人”，国内的晶圆制造大厂和封测大厂均为公司重要客户，在下游产能快速扩张的过程中受益弹性最大。并且目前所布局的产品，公司很多都是国内仅有的几家甚至唯一的供应商。公司在中芯国际的电镀铜液中占比最高，也获得台积电合格供应商资格的荣誉称号。在集成电路黄金十年，逐步打破海外巨头垄断，实现国产化替代过程中，公司的受益确定性最高。集成电路国产化浪潮来袭 ，维持买入评级公司仍处于业务筹备阶段，调整公司16-18 年 EPS 为0.27 元，0.52 元，0.67 元。基于公司是半导体黄金十年最受益稀缺投资标的，未来市场空间巨大将有望实现持续高速增长。我们给予公司6 个月目标价为52.0-54.6元，估值为17 年100X-105X，给予买入评级。风险提示：半导体材料行业进入壁垒高，公司产品国产化替代速度有不确定性。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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