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研报日期:2017-03-13
精锻科技(300258) 事件: 公司公布了 2016 年报预增公告,实现营业收入 8.95 亿元,同比 28%,实现归母净利润 1.88 亿元,同比 34.7%, EPS: 0.46 元。 公司产品在细分领域处于国内龙头地位,目前除了进一步扩大其市场占有率外, 继续探索新能源汽车电机轴以及传动系统小总成等领域。考虑到新业务和出口业务依然处于快速增长期,公司收入和盈利有望超越周期保持持续稳定增长。 1、 细分行业国内龙头,继续提升市场占有率 公司是差速器、变速器齿轮国内龙头企业,全球市占率 10%,预计将通过有效的客户渗透,纵向继续提升市场占有率;横向致力于增加产品线,业务向汽车变速器轴, EDL(电子差速锁齿轮),新能源车电机轴, 新能源车传动系统小总成等新兴领域扩张。 分客户来看,配套范围已经从刚上市的自主品牌 通用 福特系列,增加了高端品牌:奥迪、奔驰、宝马、大众、丰田等欧系、日系车,公司产品已经经历了有效的技术提升,从而跻身全球一流水平的精锻齿轮及其它精密锻件供应商。 2、 出口业务快速增长,探索异地建厂公司 2015 年出口销售同比高速增长 78.74%,销售额占营业收入的比例达到22.25%, 产品出口美、欧、日本、泰国等地。 公司新工厂设在天津, 配合主机厂本地供货需求,公司规划总投资不少于 5 亿元, 分两期工程进行投资建设, 进行精密齿轮/齿轴/齿毂/齿环/齿套/轻合金零件及其成品制造。 主要为大众天津、北京现代、北京奔驰、天津一汽、唐山爱信、天津爱信、长城汽车、约翰迪尔、天津麦格纳、一汽大众、大连大众等北方客户以及高端商用车齿轮出口项目配套服务。 3、 收购宁波诺伊克,介入 VVT 技术的研发、销售 宁波诺伊克公司主营汽车可变气门正时技术 VVT 系统(相位调节器和 OCV 阀)总成业务的研发、生产和销售。 公司 2015 年收入 3273 万元, 2016 年开始进入快速增长期,预计 2017 年收入规模有望超 1 亿元。VVT 技术在日系和韩系车应用较为普遍,随着我国自主品牌技术实力提升,需求也有所提振,公司产品主要配套江淮,海马,众泰等自主品牌企业。以相位调节器和 OCV 阀为基础,公司将在 VVT 系统配件领域展开延伸,依托宁波汽车电子产业园区的配套体系,逐渐增加相应产品,并继续扩展客户群体。预计宁波公司能够保持每年 30%以上的增速。 4、盈利预测与投资建议 考虑宁波诺伊克并表后,我们预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为: 0.62 元、 0.81 元,公司是自主零配件行业翘楚,未来布局在稳步提升主业国际市场占有率的基础上,依托宁波公司探索 VVT 配件与总成技术,与自主品牌车企共同进步。维持“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示:汽车行业周期下行,原材料成本上升等。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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