研报日期：2015-12-24

　　开能环保(300272)　　事件：　　公司12 月21 日公告，与明码（上海）生物科技（药明康德子公司）签订《战略合作协议》，双方将在基因检测、免疫抗衰老、细胞治疗及相关药物研究三方面展开合作。　　点评：　　个人基因检测项目表明公司进军基因检测业务 在基因检测领域，国内企业集中在产业链中游的检测服务领域，无创产前基因检测技术是最成熟最主要的技术。基因测序技术是产业链上游的测序仪的核心技术。根据BBC Research 预测，2018 年基因测序市场规模将达117 亿美元。2013 年我国在无创产前基因检测市场规模不过10 亿元。根据我们的估算，该市场空间可达90 亿元。明码生物是药明康德基因中心 NEXTCODE 强强联合而成，是应用基因测序技术于临床医药服务的全球性企业。原能与明码的合作是对免疫细胞业务的有力补充。　　免疫抗衰老项目是公司细胞技术研发领域延伸 在免疫细胞技术研发领域，公司新增抗衰老研究，是公司业务的极好延伸。至此，原能免疫细胞技术研发领域形成了涵盖干细胞库、肿瘤治疗和康复、抗衰老等多领域研究，公司细胞技术研发实力大增。　　细胞治疗和相关药物项目是临床研究与转化应用的延伸 该项合作将极大地增强原能在免疫细胞治疗技术上的水平，是原能临床研究与转化应用的延升，基因与细胞治疗技术领域有望创造更多成果；同时，明码生物在美国和海外的合作平台和渠道，将与原能国内的合作平台和渠道形成互补关系。　　三个项目有利于公司估值的提升 此次合作不会对公司2015 年度经营业绩产生影响。从公司发展方向看，我们认为上述三项合作表明公司在细胞领布局更加全面和深入。第一个合作是公司新增业务，能够提升未来的业绩，对现有估值具有提升作用。第二、三个合作是免疫细胞业务的延伸，能加强公司未来的业绩，我们之前对公司业绩预测和估值具有较好的支撑。　　盈利预测与估值 我们维持对公司的盈利预测和估值，公司2015、2016、2017 年EPS分别为0.37、0.45、0.73 元。公司合理股价为34.3 元，对应PE 分别为：68、56、34。目前最新股价为25.11，仍有36.6%空间，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示 （一）细胞存储政策与竞争风险；用户对免疫细胞存储和治疗的接受程度不达预期；与明码合作效果不达预期。（二）终端净水器竞争风险。 今日最新研究报告

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