研报日期：2016-06-22

　　晶盛机电(300316)　　国家层面强力推进，大陆半导体迎快速发展！ 　　2014 年,国家发布《国家集成电路产业发展推进纲要》。 2015 年，国家集成电路大基金成立。此外，《国家集成电路推进纲要》《中国制造 2025》等顶层设计文件对半导体行业发展做出规划， 目前中国已有数十亿美元正在投入到半导体行业中，我国半导体产业步入高速发展阶段，设备和材料的需求大幅增长。 　　全球前十半导体厂晶圆年增速 6%，中国半导体行业任重道远。　　根据 IC Insights 报告，产能排名全球前 10 大的半导体厂，包括了 4 家存储器厂、 3 家晶圆代工厂、 1 家微处理器大厂、及 2 家模拟 IC 厂，但没有中国大陆厂商。 2015 年底全球总月产能达 1,635万片 8 寸约当晶圆，年增率约 6％， 前 10 大厂掌握的产能则达全球总产能的 72％，行业集中度高。 　　半导体行业发展遵循摩尔定律，单晶炉的稳定性和成品无缺陷对降低成本起着关键作用　　摩尔定律是当价格不变时,集成电路上可容纳的晶体管数目,约每隔 18 个月便会增加 100%,性能也将提升 100%。但其生产成本和产品价格却会相应地降低 50%。　　概括之,集成电路有“更快、更小、更便宜”的发展趋势,因此对基础材料单晶硅提出了大直径和无缺陷的要求，也就是硅的纯度要求高，要在 99.9999%纯度级别以上。 缺陷越少,单晶的排列顺序越整齐,对后道加工的影响就会小很多。因此，单晶硅生长炉，也就是半导体级别的单晶炉的稳定性和成品的无缺陷显的尤为重要。　　公司已完成国家科技重大专项《极大规模集成电路制造设备及成套工艺》之“ 300mm 硅单晶直拉生长装备的开发”课题的 TDR130AZJS 全自动单晶硅生长炉产品的验收。此外，公司成功研制的直拉区熔法晶体新型专用单晶炉（直拉法 区熔法）。 目前已经有少量设备销往台湾（单价约 100 万美金） ,说明产品质量已得到客户认可,公司是目前国内唯一能做半导体设备的厂商。 　　蓝宝石去年有 2000 万元销售，未来投入力度取决于价格　　蓝宝石业务进入投入后期,产能投放后有望突破。公司与中环合作成立内蒙古晶环,进入蓝宝石领域,定向增发募集 16 亿投资蓝宝石项目,显示公司在蓝宝石领域的信心,预计产能投放后会带来较大的收益。　　2015 年蓝宝石约有 2000 万销售收入，目前公司拥有 196 台蓝宝石炉，等募投资金到位后达产后的释放速度会加快。设计产能是2500 万片，但价格下滑非常快， 已从高位 10 美金/片下降至 4 美金/片， 未来公司对蓝宝石业务的投入力度取决于蓝宝石的价格走势。　　盈利预测与投资建议　　基于国家对半导体产业的推动和公司在技术上的核心竞争力，我们预计公司 2016 年会延续高增长趋势。我们预计公司 2016-2018年净利润 2.04 亿元，3.17 亿元，4.57 亿元；EPS 分别为 0.23 元,0.36元， 0.52 元，对应 PE 为 61,39,27X， 维持“买入”评级。　　风险提示： 单一大客户收入占比过高，半导体行业政策推广低于预期。 今日最新研究报告

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