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研报日期:2016-12-20
中颖电子(300327) 深耕芯片研发,把握天时地利人和 公司专注于芯片研发,把握微笑曲线高附加值两侧。AMOLED 驱动芯片具有较高的技术壁垒,产能紧缺,联咏、敦泰比较谨慎,采用触控IC 和驱动IC 二合一的方式,在这种机遇下中颖电子有望实现弯道超车。锂电池BMS是电动车的“大脑”,公司作为轻资产公司,除了在笔记本电脑方面的拓展外,在电动车领域既能有效规避产能过剩问题,又能把握电动车的蓬勃发展浪潮。此外,公司还将长期在智能家居、物联网方面布局。公司领导层一半以上来自台湾,建立不同的事业群,在创新周期下提升公司的效率,具有一定的产品研发和创新优势、产业链优势和客户优势。 成立“芯颖科技”,打造AMOLED 驱动芯片龙头,实现弯道超车 苹果十周年创新周期下继续看好AMOLED 的行业趋势。公司成立“芯颖科技”,凭借公司原有的优势,引入外部资深且专精于显示驱动芯片技术的团队,提升公司现有的AMOLED 显示驱动芯片研发能力。目前公司的AMOLED 可支持小角度弯曲、可扰式和可折叠式,支持FULL HD 全高清解析(1920*1080 显示),主要应用于智能手机。未来AMOLED 驱动芯片将向更高分辨率:2k(2560*1440)及2k 以上发展,同时需要更高的通讯速度满足高分辨率显示内容。AMOLED 驱动芯片2020 年市场空间30 亿元,公司凭借稀缺性的优势有望获得一定的市场份额。 家电、机电控制芯片和锂电池管理芯片为公司业绩保驾护航 公司家电控制芯片具有通用性,小家电领域已经做到龙头地位。未来增长主要来自于白色家电客户和份额的增加,明年变频空调可望开始试生产。公司从2007 年开始做锂电池管理芯片研发,技术和客户沉淀较深,目前在二线笔电品牌及维修市场已经做到前两名地位,明年笔电及PAD 一线客户有望开始试产并小批量量产,同时产品在电动自行车领域得到有效拓展,客户和份额将会有较大的提升机会,未来也会考虑汽车动力电池方向。 布局物联网和智能家居可期 公司2016 年前三季度已经推出首颗应用32 位元低功耗技术的物联网及智能可穿戴设备应用芯片,打开物联网的入口。未来智能家居应用广泛,智能家电、智能影音、家用三表、背景音乐、灯光窗帘等,市场空间广阔。 战略方向前瞻,龙头地位稳固,首次覆盖,给予买入评级 公司致力于打造大中华区最大且国际知名的MCU 芯片设计公司,根据下游领域对公司长期空间进行测算,不考虑外延式并购,我们预计2020 年突破市值200 亿元。参考集成电路设计代表公司17 年81.32X 平均估值水平,考虑到公司的稀缺性,我们认为公司6 个月合理估值范围为17 年80X-85X,对应目标价44.8-47.6 元,首次覆盖,给予“买入”评级。虽然公司短期估值较高,但我们认为存在交易性机会。 风险提示:集成电路产业政策不达预期风险;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;半导体和创业板估值较高风险。[华泰证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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- 1 两市成交8102亿,既不能缩地量,又不能放量,继续震荡吧!悠着点!短线注意踏准节(中颖电子300327)
- 2 我劝那些成本在28以上的,割肉吧,你们套着,又解不了套,拿着干嘛呢?你们不割,它
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