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研报日期:2016-04-19
楚天科技(300358) 业绩略有下滑,持续分红送配: 2015 年,公司实现营业收入9.75 亿元, 同比下降 3.02%; 营业利润 1.53 亿元, 同比下降6.14%;归属于公司普通股股东的净利润 1.48 亿元,同比下降5.38%。扣除非经常性损益后的净利润 1.36亿,同比下降 2.91%。2015 年公司每 10 股转增 5 股送 1 股, 派发现金红利 1.05 元(含税),连续三年转增股本,分红比例在 20%左右,凸显公司高速成长性。 传统产品销售大幅下滑,内生外延培育公司新增长点: 2015年公司传统产品安瓿线和西林瓶线销售分别同比下降 49.76%和 45.19%,连续两年大幅下降;冻干制剂生产整体解决方案2014 年放量以后增长疲乏,全年同比下降 31.70%;全自动灯检机、卡式瓶线及其他单机销量均下降,仅有口服液联动线、大输液联动线等产品销售收入较上年同期有所增加;胶塞/铝盖清洗机、进出料系统、配液系统、水处理系统及灭菌柜等新产品销售收入较上年同期大幅增加,销售收入占总营业收入的近10%;全资子公司楚天华通实现的营业收入占公司营业收入总额的比例为 17.64%;并表短期对公司业绩支撑明显。 全产品战略 全球化战略稳步推进: 公司围绕“一纵一横一平台”的战略目标,先后并购四川省医药设计院和上海睿想科技,目前一纵还缺净化工程和智能仓储物流系统,外延并购值得期待;公司海外业务快速增长,由 2015 年同比增长 105.8%,占总营收 17.9%,业务覆盖 30 多个国家。 研发加码,立足智能机器人,布局工业 4.0: 2015 年公司研发,研发投入由 2014 年的 5856 万增加至 9894 万,占营业收入比例由 5.83%提高至 10.15%,全力进行智能后包装线、医用及医疗机器人等新产品的研发。 2016 年 2 月公司推出 SFSR-2 型智能机器人预灌封无菌生产系统并设立楚天机器人有限公司,全面开展机器人业务,预计 2016 年销售 1 亿。和西门子战略合作,进一步加快公司向打造高度自动化、智能化的医药行业工业 4.0 智慧工厂整体解决方案发展。 盈利预测: 我们预计 2016-2018 年营业收入分别为 12.92 亿、16.94 亿和 20.49 亿元; 归属母公司净利润为 1.94 亿、 2.54亿和 3.07 亿元;折合 EPS 分别为 0.69 元、0.91 元和 1.10 元。 风险提示: 新产品研发和推广力度及外延并购速度不达预期。 今日最新研究报告
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