研报日期：2016-01-15

　　东方网力(300367)　　纵横双向驱动，业绩高速增长。公司发布 2015 年度业绩预告， 2015 年净利润预计 22,405.76 万元-26,479.54万元，同比增长 65%-95%；公司 2015 年股权激励费用成本共计 4,428.53 万元，若提出该影响，公司净利润同比增长 97%-127%；考虑到公司 2015 年外延标的于第四季度交割，预计外延标的贡献净利润 8,000万元，若扣除外延标的贡献净利润，则内生净利润同比增长 40%-70%。 业绩增长符合我们预期，以视频大数据为核心的“纵向深耕、横向拓展”持续提升竞争壁垒。　　纵向深耕： 1）技术， 在“云联网、智能硬件、视频大数据”形成领先的技术优势，收购广州嘉崎、牵手SenseTime，凭借全球级视频深度学习技术持续提升公安视频实战 ARPU 值； 2）行业， 收购华启智能、拟收购深圳中盟，渗透至高铁及交通领域； 3）模式， 收购动力盈科、爱耳目，协同各地区安保运营公司，创新打造报警运营服务的“淘宝模式”。 我们认为，公司所构建的视频互联生态已初步形成，各环节协同效应将在未来几年加速释放。　　横向拓展： 公司凭借视频大数据的技术优势，先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、 无人机、智能汽车等细分领域， 并侧重“家庭及功能机器人”作为公司重点发展方向。公司成立并增资全资子公司“东方瓦力”作为机器人的研发、运营主体。先后战略投资家庭机器人 JIBO、安保机器人 Knightscope，以此为“切口”带动东方瓦力家庭机器人“云大脑”的诞生及成长，力争成为中国领先的机器人云生态的运营商。　　具体详情请见 6 月 17 日发布的首篇公司深度报告《视频大数据龙头，打造视频互联新生态》； 7 月 13 日发布的点评报告《视频互联 B2B2C 闭环，开启民用报警运营服务的“ 淘宝模式”》； 7 月 21 日发布的点评报告《 牵手 SenseTime，打造视频互联 “最强大脑”》； 12 月 16 日发布的行业深度报告《 安防监控：政策、技术、资本三重驱动，解决方案迎结构性机遇》。　　投资建议： 我们预计公司 2015-2017 年实现营业收入 12.31、 18.79、 27.37 亿元； 归属于母公司净利润 2.50、4.87、 7.72 亿元；对应 EPS 分别为 0.78、 1.52、 2.40 元。 公司自上市以来，“内生 外延”已形成“基础坚实、未来可期、组织健壮”的战略布局， 我们给予公司一定的估值溢价， 6 个月目标市值 240 亿元，目标价为 75元，给予“ 买入” 评级。　　风险提示： 1） 技术创新风险； 2） 市场竞争风险； 3） 管理经营风险。 今日最新研究报告

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