收购石创石英100%股权迈出延伸下游的第一步

别仰

(发表于: 菲利华股吧更新时间: )

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收购石创石英100%股权迈出延伸下游的第一步

研报日期：2015-12-11

　　菲利华(300395)　　事件描述　　公司公告1.3 亿元收购上海石创石英玻璃100%股权，我们点评如下：　　事件评论　　本次收购进一步延伸下游提升附加值，增厚业绩幅度10%左右。1、本次交易作价为1.3 亿元，以15 年对赌1000 万净利润计算收购PE 为12 倍，以最新净资产计算收购PB 为3.5 倍，均远低于上市公司57 倍PE、7.4 倍PB 估值水平；收购金额中8000 万元来自上市募投项目的资金变更，总价款分三年三批支付。2、收购标的石创石英主营制品加工，面向领域为半导体、光学、光纤等领域，产品有石英玻璃基板、光纤把持棒、石英舟、石英法兰等，是菲利华下游领域，因此本次收购对菲利华而言是产业链延伸，进一步提升产品附加值，同时也可实现渠道与资源的协同效应。3、石创石英15 年前10 月收入为5307 万元，归属净利润为771 万元，净利率14.5%；本次收购对赌业绩为15~17年的归属净利润为1000、1200、1350 万元；若未完成石创股东需对差价进行补偿，如超额完成，则超额部分将拿出50%奖励石创股东；以1000 万元净利润测算，本次收购增厚菲利华业绩10%左右。　　军工及半导体石英材料放量，是中期最大亮点。当前市场对菲利华最大关注在于业绩成长性：就前3 季度看，公司在光通讯、半导体、石英纤维的收入分别为7649、6752、9019 万元；单就3 季度看，光通讯收入略有增长、半导体增速为15%、军品增速超过100%。往后看，公司是国内唯一一家通过东京电子认证的石英材料（非制品）企业，因此有望逐步切入全球供货市场，在全球尤其是我国大力发展集成电路的背景下，公司的供货资质有望成为开疆扩土之利器。而军品业务是公司的另一法宝，主要为石英纤维、石英棉等产品，主要用于耐高温等航空航天领域；随着军改推进，设备投入等有望带动上游材料领域迎来持续景气。　　定位高端市场，做尊贵的领跑者。石英材料本身应用领域较广，广泛用于照明、电子、光伏等领域，而公司产品则面向中高端的半导体、光通讯、石英纤维等领域，对于盈利质量一般且回款相对较差的石英坩埚领域，公司近年也已逐步退出，也反映出管理层精准的战略判断与抉择，同时后续也会加强在民品市场的应用开拓。　　估值仍然具有优势。公司当前估值与同类民参军企业相比仍具备优势，预计15、16 年EPS 为0.75、1.06 元，对应PE 为52/37 倍，推荐。今日最新研究报告

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井回佯

忽悠买股票吧！

2015-12-11 14:44:09
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夔拭疋

本次收购对赌业绩为15~17年的归属净利润为 1000、1200、1350 万元；若未完成石创股东需对差价进行补偿，如超额完成，则超额部分将拿出 50%奖励石创股东；以 1000 万元净利润测算，本次收购增厚菲利华业绩 10%左右。

2015-12-11 15:14:17
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茹刻中

知道了，不要推送几十次

2015-12-11 15:18:47
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尚帛

石英股份向你学习。

2015-12-11 21:10:24
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皮子峥

昨天忽悠进去的，只能站岗了！

2015-12-14 10:51:34
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晏什

2015-12-16 11:14:37
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凌祥婧

2015-12-17 09:55:35
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关又

2016-01-06 10:51:25
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顾禹

2016-01-13 10:04:20
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隗佳面

2016-01-27 13:32:08
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秦冠下

2016-02-15 10:25:53
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郦刹技

2016-02-19 15:43:26
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闻牛

2016-02-22 14:09:02
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籍崃俐

2016-03-09 14:35:07
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宁粉版

2016-03-13 21:53:01
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阚甚两

2016-03-16 11:17:38
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茅曼挂

2016-03-17 09:43:05
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莘丑伴

2016-03-23 13:07:54
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桂息

2016-03-24 16:21:46
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邴什

2016-03-26 16:05:35
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