研报日期：2016-07-15

　　运达科技(300440)　　事件：公司近日公布了2016年半年度业绩预告，预计2016 年上半年实现归母净利润4,293.70 万元-5,111.54 万元，较上年同期增长5%-25%。从半年度业绩与公司各项业务布局情况来看，公司整体发展状况符合我们此前的预期。　　“十三五”期间轨交发展热度不减，4 万亿投资将创巨大市场空间。“十三五”期间国内铁路投资规模将进一步扩大，固定资产投资规模将达到3.5 万亿至3.8万亿元，建设新线将达到3 万公里。我们认为，未来实际投资会根据建设规模的扩大而进一步增加，故而估计未来5 年国家在铁路建设方面的投入或将超过4万亿元，相比于“十二五”规划完成的3.58 万亿投资额高出11%。在国家资金撑腰的背景下，轨交市场发展空间将非常可观。　　受益“轨交信息化”进程，CMD 业务于今年爆发。CMD（机车远程监测与诊断装置）系统是铁路机务信息化的重要载体，已经成为新造机车的标准配置。公司是国内CMD 车载子系统的主要供应商之一，从铁总对CMD 系统的推广以及公司的业务布局情况来看，今年公司车载CMD 产品有望实现业绩爆发，预期能显着增厚公司业绩。同时，CMD 业务使公司掌握了机车运行数据的入口，使公司未来有机会与铁路信息中心合作，深度参与机车数据的运营，开拓更为广阔的市场。　　单轨车牵引业务有望落地，开拓全新市场。单轨车作为现代城市轨道交通的一种，在德、日、美等国家已有成熟应用。与传统地铁和轻轨相比，单轨车成本优势明显，9000 万元/公里的造价显着低于地铁的2 亿元/公里以及轻轨的1.3亿元/公里，此外单轨车还具有工程进度快、噪音低、不占地权等优点。目前重庆作为国内首个推广单轨车的城市，已经完成较大规模的车辆生产与轨道铺设工作，预期未来其他地区也将进行单轨车的推广。运达有望发挥自身在小功率机车牵引领域的技术优势，积极寻求与政府合作机会，承接单轨车项目。若未来两年单轨车在国内的推广进度符合预期，运达营收亦将实现可观增长。　　力争业务横向拓展，仍存较强并购预期。公司作为轨交机务安全领域领军企业，业绩保持快速增长，但机务安全市场空间有限，未来势必会制约公司发展。长远来看，公司希望拓展业务领域，将运达打造成为轨交领域的整体系统供应商。由于轨交领域各个细分市场之间壁垒高企，依靠公司内生发展很难打破，公司有较大动力采取外延并购这一形式来实现跨领域扩张。　　业绩预测与估值：由于公司已完成每10 股转增10 股的利润分配，股本增厚一倍，我们相应调整公司盈利预测数据。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.75元、0.93 元、1.17 元，对应PE 分别为47 倍、38 倍、30 倍。给予公司2016年55 倍PE，对应目标价41 元，维持“买入”评级。　　风险提示：国家对存量车改造投入或快速降低；单轨车推广或不达预期。 今日最新研究报告

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