研报日期：2016-07-13

　　运达科技(300440)　　事件描述　　公司公告2016 年半年度业绩预告，报告期内预计实现归属上市公司股东净利润4293.7—5111.54 万元，同比增长5%-25%。　　事件评论　　轨道交通成长确定力助主业稳健增长。公司位居国内轨道交通机务运用安全系统供应商第一梯队，核心产品涵盖轨交运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统。报告期内公司全面受益轨道交通行业的景气增长，主业稳步提升。我们认为，公司未来几年业绩安全边际充足，主要理由基于，1）我国轨交尚处建设初期，预计“十三五”期间将迎来建设高潮；2）轨交项目多以BT 模式承建，包括技术、资金等指标已纳入招标考核，公司作为业内翘楚将充分受益，业绩有望实现超越行业周期的增长。　　谋篇布局培育新业务，成长空间陆续开启。为进一步丰富盈利增长点，公司内生外延并举，布局CMD、牵引及VR 三大全新盈利增长极，未来颇具看点。1）CMD:即中央采集，是铁路机务信息化的重要载体，已成新造机车的标配。依据权威预测，车载CMD 产品未来5 年的市场容量有望达数十亿元；该业务一方面已为公司贡献体量可观的营收持续增厚业绩安全边际，另一方面可成为公司掌握机车运行数据的绝佳入口，使公司掌握与铁路信息中心合作，深度参与机车数据的运营的主动权，前景广阔；2）牵引：公司未来的重要发展战略，轨交牵引领域拥有超过百亿量级的巨大市场，公司正依托优质技术团队逐步实现技术层面的攻难克坚，在国产化持续加码的背景下有望破局国外厂商对核心技术的垄断，业绩迎来跃升；3）VR：公司此前增资司姆泰克布局当下极为火热的VR 产业可谓浑然天成，一方面公司在仿真技术积淀深厚，大幅降低VR 技术壁垒；另一方面，叠加标的公司在文化传媒领域的优势可实现技术的跨行业变现。　　盈利预测：预计2016-2017 年EPS 分别为0.76 元与0.99 元，对应PE 分别为45 倍与35 倍。首次覆盖，“买入”评级。风险提示：技术研发不及预期；市场拓展不及预期； 今日最新研究报告

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