研报日期：2016-03-17

　　全志科技(300458)　　公告： 1、公司 15 年年报利润分配预案： 10 股派发现金红利 2 元（含税）。15 年合并报表实现营业收入 120,946.55 万元，比上年同期下滑 2.62%。营业利润 10,883.00 万元，比上年同期增长 11.02%；归属于母公司净利润12,797.54 万元，比上年同期增长 15.99%。 2、 16 年一季度业绩预告，归属于上市公司股东净利润 3800 万元-4550 万元，去年同期盈利 3790.69万元，同比增长 0.25%-20.03%　　公司今年平板业务改善产品结构，清库存和上市费用等事项在 15 年处理完毕，预计一季度有望实现业绩预告上限，下半年产品发力将是收获季节。公司去年产品结构调整，存货减少 713 万元，同时计提存货跌价损失 5763万元，经营现金流 2.72 亿元。公司将低端及滞销的芯片产品处理完毕，今年将是轻装上阵的一年。　　车载产品、家庭娱乐将是公司未来发展核心方向，新智能硬件对应下游细分市场巨大，募投项目从芯片到模组将增厚利润。 从公司的募投项目公告可以看出公司未来将从芯片向模组进军，整体产品营收和利润规模将做大。在下游细分市场，智能音响、智能玩具、智能家电等改造空间大，整体解决方案有望加速行业改造，同时与终端、内容、互联网厂商合作，未来产品的粘性增加！　　智能汽车将是今年甚至未来 5 年的行业发展方向，公司提前研发布局，将大有作为。 汽车的通信协议未来基于何种频段及技术目前尚未统一，但是公司提前布局基带技术，弥补技术空缺，在加大投入的情况下，我们预计将有能力面对不同应用场景。　　投资建议： 在美国对中兴限制等事件的催化下，我们预计芯片国产化的过程将加速，全志作为 A 股中芯片设计龙头，维持买入-A 评级，目标价 140元， 长期推荐！智能汽车、智能硬件等多项产品今年有望进入放量周期，芯片新产品阶段性周期的量价起升和毛利率将是今年业绩有力支撑基础。　　风险提示： 新品研发销售不达预期 今日最新研究报告

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