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路通视信：15个涨停后股价有望冲破85元大关

路通视信预测一览表

点评：

　　1.公司简介　　无锡路通视信网络股份有限公司致力于成为“网络综合解决方案世界知名企业”，为全球网络运营商提供综合解决方案和服务。公司形成了端到端的光纤接入（FTTx)、CMTS+CM（HFC)、xPON+EOC等网络建设和网络优化解决方案；智慧家庭网络设备和系统；视频监控、视频会议、智慧社区、智慧行业、应急广播、WIFI覆盖等网络应用综合解决方案；同时提供专业化的网络规划设计、网络优化、工程施工、运营维护、系统集成等技术服务，助力网络运营商取得成功。　　2.行业信息、竞争格局　　广电网络的双向化改造分为核心传输网和接入网改造，相对于核心网而言，广电接入网是指核心网（前端机房）到用户终端之间的所有网络设备链路，其长度一般为几百米到几公里。由于核心传输网已经使用与电信运营商基本相同的、成熟的光传输网络技术，因此广电网络改造的重点对象就是接入网的双向化。广电网络双向化改造主要是对广电网络的接入网进行改造，以实现交互业务信息的双向传输。　　接入网的双向改造需要接入网技术方案和各种设备的支持。目前国内双向网改主流技术方案主要有CMTS+CM、EPON+EOC、EPON+C-DOCSIS、FTTH。发行人主要提供以广电网络宽带接入设备为主的综合解决方案，产品覆盖广电网改的主流技术方案，因此是三网融合下广电网络双向化改造的直接受益者，并将随广电双向化改造的快速推进持续获得成长。　　在三网融合的大背景下，建设下一代广播电视网络不仅仅是解决广电网络的双向化问题，是要建设一张能承载全业务的广电网络，除传统的视频传输外，还包括语音、互联网接入、在线视频游戏、远程医疗等。当前我国广电网改正在加速推进，从而对发行人业务形成长期、持续需求。　　2007年2月，国家广电总局根据《我国有线电视向数字化过渡时间表》的要求发布了相关规范性文件，要求2008年基本完成省、市城市有线电视的整体数字化转换，2010年基本完成县级城市有线电视的数字化转换，2015年完成全国有线电视的整体数字化转换，关闭模拟电视信号。（2015年都全面完成了，以后业绩靠什么？）　　此外，由于互联网技术的发展、移动技术的进步、智能终端的普及和三网融合的深入，广电面临着来自包括IPTV、移动电视、互联网视频、OTTTV等在内的新媒体的巨大竞争压力，尤其是IPTV和OTTTV的快速发展对广电的基本收视业务产生巨大冲击。　　在复杂的市场竞争环境和转型压力下，广电已充分认识到自身面临的机遇和挑战，加速网络整合的步伐和深度，加大对网络双向化改造和建设的力度，在牢牢抓住视频业务这个核心的前提下，通过提高双向化网改的覆盖率和渗透率占据双向互动电视的市场，加快业务创新和服务创新，培养新的业务增长点。譬如：占领移动终端屏幕，推出跨屏业务，实现电视、PC和手机、平板电脑等终端的跨屏互动，让视频服务可以在不同的屏幕之间无缝切换，已经成为广电和电信运营商的共识；部分广电运营商开始对中长期业务及产业发展做出规划与部署，在原有专网业务的基础上，结合目前经济社会热点需求，从服务大众、服务政府的角度出发，充分利用自身网络的优势，寻找全新的业务形式，如推行无线宽带覆盖、视频监控等业务；世界一流的广电网络运营商，如Comcast、时代华纳等，纷纷选择了发展自己的OTT电视服务，适应新的互联网大趋势。国内运营商如华数传媒、百视通等也竞相推出自己的OTT业务。　　2013年3月，国家广电总局在CCBN2013主题报告中规划目标为：到2015年，全国县级以上城市有线广播电视网络80%基本实现双向化。截止2016年6月末，我国有线电视用户总数达25,376.9万户，其中：双向网络覆盖用户数量达13,974.7万户，覆盖率55.07%；双向网络渗透用户数量达5,798.2万户，渗透率22.85%；宽带用户增长加快，达2,164.8万户，宽带业务渗透率为8.53%。广电网络改造进度远未达到上述规划要求，广电网络改造空间还十分巨大。　　主要竞争对手来自于内资企业，亿通科技、初灵信息为上市公司，其他一些国内企业都没上市。　　3.公司信息、核心竞争力　　路通视信积极致力于网络设备和相关技术的研发，在无锡本部设立有实力强大的研发中心，在重庆设立了研发基地，并广泛开展与科研院所的合作，与南京邮电大学建立了深度的合作关系。公司核心技术人员先后主持或参与了2项国家标准、3项行业标准和1项行业规范的制定，出版技术专著、专利、软件著作权、专业论文等知识产权成果名列行业前茅。　　公司是国家高新技术企业，江苏省高成长型重点培育企业、江苏省科技创业优秀民营企业、江苏省科技型中小企业、江苏省企业技术中心，无锡市十佳高新技术企业、无锡市十佳物联网企业、中国广播电视设备工业协会理事单位，荣获江苏省著名商标、无锡市科学技术进步奖、无锡市优秀软件产品“飞凤奖”、无锡市高技能人才培养贡献奖等多项荣誉。　　公司研发投入占比在4%左右。　　4.财务状况　　2013-2015年，公司营收分别为2.73亿、3.14亿、3.22亿，净利润分别为0.52亿、0.66亿、0.6亿，业绩增速较慢，利润甚至出现下滑。在上面提到的业务时，公司也看得出来业务模式产生了一定的增长乏力，三网融合和双向改造业务的未来增长性难以把握。　　公司毛利率较为稳定，在37%左右，净利率在20%不到一些，ROE过去高达40%，但15年仅有25%，净利率和周转率下滑影响很大。　　公司资产总额中的接近60%来自应收账款，过去几年增速超过30%，最近一期高达2.72亿。公司应收款占比远高于一般公司水平，且公司的应收账款项目非常差，都是一些小地方的广电网络。公司的各项资产质量指标远远落后于可比竞争对手。　　公司目前有高达1亿的有息借款，货币资金仅为5800多万，经营现金流常年1000多万，远低于净利润。　　5.募投项目　　公司预计募集3.54亿，分别用于：研发中心升级项目2645.41万、基于三网融合的广电网络宽带接入设备扩产项目20597.76万、FTTH通信光纤到户系列产品产业化建设项目12125.18万。　　6.风险点　　公司客户主要为广电运营商，报告期内该公司对国内广电运营商的销售收入占主营业务收入的比例分别为84.12%、83.71%和93.69%，该公司对广电行业有着较大的依存度。　　7.结论　　行业前景不明，公司资产质量糟糕，是可比公司中最差的，不建议关注。

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