大格局潜力黑马系列之五 - 生物再生材料翘楚-正海生物讲这只股票之前，请允许我讲一个悲伤的故事。2012年的夏天，晚上加班中，由于刚接了高温开水（高压水箱烧的，温度应高于100度），水杯炸裂，开水全部洒在我的腿上，肉皮当时就掉了。由于算工伤，可以公费医疗（体制内就这点好处，然鹅这是悲剧的开始），医生一看你是公费的，直接找个实习生，一碗双氧水直接倒伤口上，最后定为三级烧伤，也不知道水烫的还是双氧水烫的，留下了半条腿的伤疤。当时就在想，如果发明一种特殊材料薄膜，附着在伤口上，伤口可以吸收薄膜的营养，并且生成新的皮肤，这不就完美了。（悲剧的是当时早就有了这种薄膜，而且看病的医院就有，由于我是公费医疗，医生看病开药灰色收入，就TMD没给我用）总之，从那以后我就很关注生物科技的进展，发誓再也不受无德医生的摆布。说道生物科技公司，美股上市的生物科技公司可都是估值极高的，因为生物科技公司市场前景广阔，技术一旦临床应用，可谓壁垒极高（专利），利润及其丰厚（几千大洋一粒的要恐怕大家都听说过，没有什么能比活命更让人愿意花钱的了），今天为小伙伴们带来一个生物再生材料的龙头公司-正海生物。正海生物是我国再生医学领域领先企业，主营业务为生物再生材料的研发、生产与销售，主要产品包括口腔修复膜、生物膜等软组织修复材料以及骨修复材料等硬组织修复材料。为了让小伙伴们更清晰的了解公司主营，还是科普一下生物再生材料吧？我们可能初高中物理都学过，Ti合金可以用来做人的骨头，并且不会与人体产生排异反映，效果较好，但是呢，金属材料与人体结构毕竟不同，Ti合金的硬度、强度、模量等与人骨不同，患者总会感觉不舒服。类似的，生物医用材料有很多种类，如金属类、高分子类、陶瓷类等等，其中，生物再生材料是最新一代的生物医用材料，它的优点就是不产生免疫排异反应；同时，该类材料具有与人体组织或器官相似的成分和结构，有良好的组织相容性和诱导性，能在植入原位粘附、征集机体自我修复机制释放的生长因子及种子细胞，诱导其定向分化为相关细胞，再分裂、迁移和增殖，诱导组织再生；此外，该类材料还具有良好的力学顺应性及降解顺应性，植入后能首先替代缺损组织或器官，再逐步诱导再生出新组织或器官，最终实现组织再生和创伤修复。不知道小伙伴们看懂了没，用通俗的话就是说，生物再生材料不仅可以替代受损组织，还能诱导身体照着生物再生材料的结构长出新组织，跟壁虎断尾再生的感觉类似（虽然现在还没那么神）。说到这我不得不再次咒骂那位该死的医生，希望以后医疗系统越来越好，让这种没医术没医德的医生没饭吃……1. 行业空间巨大、增长迅速生物再生材料属于第三类医疗器械，主要用于人体创伤修复以及组织再生。近年来，因工伤及交通事故、自然灾害、环境污染等原因，我国各类人体组织和器官损伤或功能缺失的病例数量不断增加，加之我国国民经济不断发展和人民生活水平持续提高，人们对包括生物再生材料在内的医疗器械需求急速增加，行业面临广阔的市场发展空间，并以20%以上的增长率快速增长。生物再生材料及制品潜在市场需求较大，市场空间不断释放。2013年中国生物医用材料市场已近200亿美元，预计到2020年市场销售额将达到1200亿美元，成为全球第二大生物医用材料市场，占全球22%市场份额。随着老龄化时代的加速到来，我国居民的卫生健康和医疗保健意识不断提升，对健康问题日益重视，不再仅仅考虑医疗器械产品的价格，而是日益注重产品质量和性能，使得我国医疗器械行业中的高端产品，尤其是能显著为患者带来疗效的产品越来越得到市场的认可和接受。组织再生和创伤修复等植入性医疗器械因可有效减轻病人疼痛，并实现组织再生，产品正逐步得到广大医疗机构和患者的认可，市场需求将持续稳定增长。我国植入性医疗器械起步较晚，国际厂商仍是行业的重要力量。随着我国国民经济实力的增强和医疗器械产业发展，在国家政策和资金的扶持下，我国植入性医疗器械行业自主创新能力得到较大提高，同时也逐步培育起一批具备专业技术知识的创新型和复合型人才，一批拥有自主知识产权和核心竞争力的优秀企业逐渐涌现，并得到长足发展。包括正海生物在内的行业领先企业，通过持续的创新投入和严格的生产管理，产品质量逐步提高。同时国内优秀的植入性再生器械生产企业，逐步通过技术创新和产品升级进入由国外企业垄断的组织再生与修复细分领域，未来进口替代效应将日益显现。我在这里总结一下，人口老龄化，人们生活水平、健康意识的提高，国产替代浪潮，这三者共同促进了生物再生材料市场的高速增长。2. 公司竞争优势明显我国已将高端医疗器械作为“十三五”发展规划重点突破领域，预计将会出台更多产业政策支持医疗器械发展，行业企业将面临快速发展的历史性机遇。但由于生物再生材料行业技术、资金和渠道壁垒较高，新进入者难以短期内形成规模，因此行业竞争主要在少数几家具备技术优势且形成规模的企业之间展开，且上述企业已在各细分产品领域形成各自竞争优势。因此，企业所处细分行业的竞争态势为寡头垄断，所谓的垄断什么的最让人high森了。具体产品方面，口腔修复膜与骨修复材料主要竞争对手有瑞士Ag跟北京宜华健，生物膜产品领域主要竞争对手有冠昊生物、北京天新福、美国强生、德国贝朗。虽然市场占有率无法查询，但能跟强生在一个领域竞争并生存上市的企业竞争力不会差。3. 业务模式简单巴菲特最爱投资他老人家看得懂的股票（为啥说最爱，最近他投了IBM、苹果，貌似都不成功，可见看得懂多重要），正海生物的业务模式就及其简单。简单到什么程度呢？这篇研报一张图都没有，是本人太懒么，不是的，公司的业务模式、采购、科研、销售等都是一张小流程图就交代了，并且每个单元细节到不能在细节，简直辣眼睛，来一张公司的采购程序大家欣赏下。如此简单的公司，好跟踪，好预测，难作假，傻子都能经营……4. 过往业绩稳健公司过往的业绩十分、十分的稳健，由于产品结构比较单一，行业竞争格局稳定，业绩就像摆在明面上一样，我们来看一下：（1）公司一共就三类产品；（2）产能利用率很高、产销率很高，骨修复材料是新业务，增长很快；（3）产品连年涨价。完全有种看茅台财报的感觉呀~三、黄金分割（估值分析）根据公司行业特点，横向与冠昊生物进行对比。公司总市值29.66亿，流通市值7.41亿，流通股2000万股，2016年净利润4547.01万元，同比增长7.01%。冠昊生物总市值67.69亿，流通市值48.14亿，流通股1.89亿股，2016年净利润4901.33万元，同比增长3.16%。从估值角度横向比较，公司估值非常占优势，从美股经验来看，生物科技类公司估值都比较高，跟同行业上市公司相比，正海生物与冠昊生物16年净利润相当，而总市值只有不到二分之一。总之，正海生物属于那种小而美的公司，类似于涪陵榨菜、安琪酵母，喜欢的人自然会买，但公司行业前景大于日常消费品，预计未来增长较快。

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