海通证券研报：圣邦股份模拟集成电路稀缺标的

封得施

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海通证券研报：圣邦股份模拟集成电路稀缺标的

圣邦股份:模拟集成电路稀缺标的海通证券2017-09-22 09:32分海通证券9月22日发布圣邦股份研究报告，报告摘要如下：投资要点：模拟集成电路稀缺标的，业绩保持稳定增长。圣邦股份是A 股最专注、产品线最全面的模拟芯片设计公司，稀缺程度极高，公司成立十年来始终专注于模拟芯片的研发和销售，目前拥有1000 余款产品，主要覆盖信号链和电源管理两大细分领域。2014 年至2016 年，圣邦股份分别实现营业收入3.26 亿、3.94 亿和4.52 亿元，实现归母净利润5990 万、7036 万和8069 万元，保持稳定增长，同时公司毛利率保持在40%左右。2017H1，公司毛利率同比提高5.75%，达到45.6%。公司在模拟芯片领域产品线丰富，持续研发投入得到显著回报。公司将“多样性、齐套性、细分化”作为产品发展的战略目标，建立起了完整的模拟芯片产品体系架构。公司对研发工作较为重视，针对核心员工建立起了完善的股权激励机制。在研发费用的投入上面，无论是费用总额还是占总营业收入的比例，均保持稳定增长。这保证了公司已有产品线更新换代的能力和开拓新市场领域的能力，是公司成长的源动力。规模优势明显，形成正向竞争力闭环。公司招股说明书显示，公司2016 年共销售信号链产品约4.13 亿颗，电源管理产品约10.95 亿颗，总计超过15亿颗。营业成本主要为晶圆采购和封装测试成本，规模优势有助于公司在和晶圆制造和封装测试企业进行商务谈判时掌握主动权，拿到更优惠的价格，从而降低产品成本，同时有助于公司降低研发费用的分摊比例，提高净利率。公司近三年净利率水平保持在18%左右，高于业内平均水平。在模拟芯片领域，公司的规模优势形成了正向竞争力闭环，提升了潜在竞争者的进入门槛。成长空间：跟随巨头砥砺前行，深度受益模拟市场增长。公司的产品路线图以跟随战术为主，依靠更高的性价比完成国产替代。公司在某些核心技术上已经接近国际一流水平，但在营业收入和产品线全面性上还有巨大差距，未来发展空间巨大。根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）的数据，2016 年全球模拟芯片的市场规模为478 亿美元，增长率5.8%，在芯片细分领域中最高。根据赛迪顾问的数据，中国模拟芯片市场的增长率更是达到13.5%。作为本土模拟芯片领军企业，公司将深度受益整体市场的强劲表现。盈利预测：我们预测公司2017~2019 年营业收入分别为5.17、6.39、8.49亿元，归母净利润分别为0.90、1.11、1.50 亿元，对应EPS 为1.50、1.85、2.50 元，根据可比公司估值水平，并考虑到公司模拟芯片业务的稀缺性，给予2018 PE 50 倍，对应目标价92.5 元，给予“买入”评级。风险提示：新产品研发不及预期，行业竞争加剧。

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詹我

2017-09-28 19:29:02
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龚玎

今天买了一点。

2017-09-28 19:37:02
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糜昏

好股

2017-09-28 20:17:14
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蓬舍

好个pi，又质押了。缺得。

2017-09-28 20:44:04
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富也

质押是该股东有资金需求，与股票本身无关！

2017-09-28 20:52:46
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姜胃终

圣邦股份(300661)2017-09-25高管持股信息显示：张勤以成交价73.45元增持所持股份93,000股，占总股本比例0.1550%，变动金额683.09万元。

2017-09-28 21:09:51
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姜研

张勤；副总经理

2017-09-28 21:45:30
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贲袁

值趋于历史底部。国家队现身昆

2017-09-28 22:08:14
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索佛侏

2017-09-28 22:23:35
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危席姒

2017-09-28 22:29:30
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毛外冉

主力资金连续流出，还没有跌透呢

2017-09-28 22:55:39
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程圃彦

2017-09-29 08:20:04
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奚胤妆

市场认为质押是风险，所以股价上不去，老调整。

2017-09-29 09:07:52
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廖娃町

2017-09-29 12:28:07
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阙枰

2017-09-29 15:38:34
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龚启丈

好，买了!

2017-09-29 15:54:08
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井旋我

【1.公司报道】【2017-09-18】【出处】证券时报网圣邦股份(300661):公司已有多款产品应用于人工智能领域 9月18日，圣邦股份(300661) 在互动平台上表示，公司重视人工智能领域模拟芯片产品的开发，积极布局，并已有多款产品应用于人工智能领域，如公司多款产品已应用于智能语音识别、语音回放与交互、传感器测量、超声测距、红外避障等人工智能应用领域。公司看好人工智能领域的发展前景并将持续投入更多人工智能细分领域的新品研发。

2017-09-29 19:45:29
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井杰卡

拿稳

2017-09-29 20:19:29
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任待庭

2017-09-30 14:05:07
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瞿份洋

2017-09-30 18:43:41
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