客车通常被看作为传统制造业，很少和时代挂钩，通常和政府补贴联系在一起去考察行业生态。所以被低估也很正常，我们通常会说市场一直在犯错，市场永远是对的。那么2年的跟踪浅谈中通客车的对对错错，是是非非。（中间会大量对比宇通大量数据采集与研报并非作者实地采集）在过去的两年里，因为电动车国家补贴的延后和趋于严格，极大的影响了传统客车行业的利润和现金流。过度竞争，地方保护主义等等行业生态导致客车行业整体一片哀鸿。业绩很差，中通也不例外，过去两年高负债几乎压垮中通的价值，然而，19年起一切在变化。从企业看，山东国资转让股权给山重以后，财务问题极大解决，19年现金流转正。其次拓展了北京等等全国各级市场。从产品看 校车 景区 长途客车 产品线越来越宽阔。从发展看，19年底新建生产线和国家级研发中心院士坐镇预期百亿产值千人就业（再造一个中通）。发展思路从制造向整合，从产品转向服务（销售几万车辆运营在中通研发的运营监控平台上）智能化环保电气化不断跟新产品线。从销售看病毒时期首先推出杀毒客车。市场灵敏度和发展态度焕然一新。另外中通的客车销售中53%是电动车 远高于宇通的35%产品价值不可同语。从市场看国内20到22年公交替换完毕 目前存量还有48%预期3年内完毕。未来长途客车市场还有88%需要替换。国际上中通是中东特别是沙特最大的出口商，同时出口欧洲 南美，19年拿到援外证援外非洲等等，20年还将和马拉西亚国家级合作合资建厂拓展东南亚市场。紧跟国家政策一带一路，享受改革红利，一带一路就是伟大的改革，中通走出国门摆脱依赖国内市场的的态势，非常值得期待。最后单独谈谈中通的未来，17年起就布局氢能源，和大洋电机合资建企。至于合资的原因，目前看世界范围内研究氢能源电堆技术还是巴拉德利 和日本。其中山重兄弟公司潍柴动力是巴拉德利（BLDP美股代码）第一大股东 大洋是第二。所以无论现在和将来科技树方面都没有障碍。目前中通国内氢能源客车销售的第一。另外中通生产的客车和雄韬，E华通，上海重塑 等等国内崛起的电堆公司合作配套（这个和0723美锦能源单一配套中驰区别很大）。以上这些公司或许有机会成为宁德时代主要技术和技术人员或多或少来自或者源自BLDP公司。中通客车目前 设计 生产 制造 销售氢能源客车，并且合作 运营加氢站，拥有全产业链的制造 销售 服务技术能力。氢能源作为终极能源不做科普，从产业看我国富氢，氢气作为化工副产品经常被废弃，同时我国也是太阳能大国，制氢很便宜。重型车辆，长途车辆，从续航动力角度，氢能源远远优势于电动车辆。不做具体科普。总之，未来 氢能源走进千家万户，是历史发展的必然趋势，一如手机变智能。最后谈谈中通的估值如果从中通和宇通对比，见研报 电动车占比 增长率 产值 利润。中通大涨50%以后现市值是50E比300E。非常低估。如果从历史业绩看，曾经的中通一年也有6到10E利润。如果能实现过去的利润，市值是可以兑现120E到200E的。从PB角度看 制造业2以上的PB 短期并不便宜，但是如果从认可中通已经不再是简单的制造公司，而是整车设计服务公司，个人认为 给5PB 中通回到20元股价也不是离谱的事情。另外 产业链下游配套企业并不强大，迥异于宁德时代之于电动车。雄韬等等市值都是中通翻倍。有点本末倒置吧。 最后对比上I一波新能源电动车 冒出的 各类百亿千亿企业。55E的中通实在值得继续期待下去。中通之殇，个人最担心的事情是同为山重旗下 还有重汽亚星客车，个人最看重氢能源的未来赛道 在长途和物流车上。虽然中通已经配套进入目录物流车，但是我看到亚星也在做同样的事情。所以我不能评估山重是否会协同干预中通自主发展氢能源的机遇。最后如果非要对中通有个期待，希望中通的未来是氢能源客车物流车行业的三一重工或者潍柴动力。提示 草根研报 提笔乱写，数据零乱，思路不清，错字连天，只求交流，不求打赏点赞，留个脚印。

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