天宇股份(300702)沙坦原料药龙头 蓄势待发 紧抓机遇 持续升级国内特色原料药行业有望长周期崛起。全球老龄化，专利悬崖，以及外企在控费和成本上升压力下的产业外包转移，带来国内特色原料药行业需求稳步增长。而全球药品质量升级和环保趋严带来的技术、环保壁垒的提升，使得行业优胜劣汰明显。中国随着多年原料药行业的发展，在EHS能力、工艺研发能力、产业链控制能力等方面相对印度更具备优势。在一致性评价，联合申报及DMF备案制度推进下，原料药的产业链地位不断提升，并具备持续的产业升级能力。全球沙坦原料药龙头之一，业务转型升级持续中。天宇是全球最大的沙坦类原料药供应商之一，产品品种齐全，规模化生产能力强。产品已经通过欧盟、美国、日本、印度、韩国等多国认证，与国家大型制药企业保持长期良好合作关系，且以特色原料为基石的业务转型升级持续进行中。2018年3月，公司发布限制性股票激励计划，助力长远发展，同时也彰显对于未来的信心。特色原料药：蓄势待发，紧抓机遇，后继有力蓄势待发：沙坦原料药放量正当时。公司深耕原料药行业多年，在过去10多年里已经完成了生产基地建设，产品研发、注册认证以及客户开拓等多面前期准备工作，并在多年积累中持续提升自身整体生产管控能力，以实现产品逐步由中间体向后端高附加值原料药升级，目标市场不断由印度、南美等非规范市场向规范市场转移。公司正在迎来高端市场API的放量的阶段。行业杂质事件带来的供给缺口更是加速了这一进程。紧抓机遇：沙坦类供给侧冲击，需求稳定增长。全球沙坦原料药需求稳定增长；2018年以来，由于关键中间体沙坦联苯短缺、小产能退出等因素，供给持续紧张。公司基于对行业的判断在2018年开始扩建核心沙坦品种产能，2018年底已完成扩建。沙坦杂质事件后，供给缺口大幅扩大，公司有望凭借新增产能，紧抓机遇，不断增强沙坦原料药龙头地位。后继有力：新品种储备众多。孟鲁司特钠于2018年获得美国DMF，预计2019年开始小幅放量。公司其他研产品丰富，主要围绕心血管类和抗病毒类药物，且均为专利期内品种，后续有望与仿制药客户联合申报，或成为客户的第一供应商，以获得更高的研发回报。原料药向CMO及制剂的转型之路加速推进。公司自2013年组建CMO团队，在上海成立研发中心，由于深耕原料药行业多年，具备良好的客户资源及后端生产能力。CMO新基 地预计2019年中建设完毕，目前项目储备众多，等待后续发力。此外，制剂的开发持续投入中，一体化具备优势，有望提供长期增长动力。股价月线是大V反转，突破46元历史高价，也是颈线位置，量度空间可以到达85-100元

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