1）从“带头大哥”到王亚伟神话，从“涨停板敢死队”到徐翔概念股，每隔几年，A股市场就会迎来新一波“造神运动”，这些资本大鳄的一举一动，都会吸引着万千中小股民的前赴后继。2）细心的投资人发现，这家公司三季报股东名单中多了一位神秘的股东——“上海明汯投资管理有限公司-明汯价值成长1期私募投资基金”，后者新进持股77.1万股，占比1.85%，位列十大流通股东第五位。3）一鼓作气，再而衰，三而竭。当“明汯概念股”海川智能股价强弩之末时，11月3日，被投资人发掘的锐奇股份顺利接棒，再次上演连续三天涨幅20%的“明汯神话”。自10月底以来，在淘股吧、雪球、东方财富等股票论坛上，不少投资人就开始挖掘下一个“明汯概念股”——他们发现，盘子小、K线形态好、题材好的“明汯概念股”更容易成为下一个“牛股”。4）这家私募持股比较分散，大多持股不超1%，多以中小板、创业板股票为主，也有不少次新股。此外，他们持股周期也比较短，很少持股超过两个季度的。一位熟知明汯投资操盘风格的上海私募人士称。私行资金成就量化“黑马”1）明汯投资，全称上海明汯投资管理有限公司，这是一家2014年4月才在上海成立的量化私募机构，注册资本1000万元，两名自然人股东裘慧明持股60%，解环宇持股40%。中基协私募管理人备案信息显示，裘慧明曾职于UBS Investment Bank、瑞士信贷投资银行、德意志银行等多家外资机构。2014年起，裘慧明创建明汯投资，现任法定代表人、总经理。2）2015年2月，自首只产品——明汯稳健增长1期私募证券投资基金备案后，便一发即不可收。截止11月3日，明汯投资共在协会备案370只私募产品，其中2020年备案量就高达117只。梳理今年以来备案的117只私募产品，大多数为产品为与500指数相关的量化产品。例如，11月3日刚刚在协会备案的“明汯金享500指数增强2号私募证券投资基金”。3）从2018年年中开始，整个模型升级后，（明汯）业绩就像火山式的暴涨。整个规模也到了300亿规模，从籍籍无名到跻身量化私募的大黑马，这家量化私募究竟有何来路？又如何在最近一两年迅速崛起？量化私募圈竞争非常残酷，一套模型唯有持续盈利，才能不断从市场中得到资金，很多中小私募均在竞争中败下阵来，不得不将打下的城池拱手让人。一般量化私募都很少配备自己的直销团队，因为绝大多数客户资金均来自渠道，尤其以商业银行的私人银行渠道资金实力最为凶猛，量化基金经理路演先要打动私人银行的经理，才能拿到足够多的高净值资金，而要可持续，业绩仍然是第一位。4）不过，管理规模达数百亿、并为业界津津乐道，明汯投资以及其灵魂人物裘慧明一直甚为低调，与股票多头策略私募偏好“刷存在感”迥然不同，这也为这家私募的操作披上了一层神秘色彩。5）提起裘慧明所称的“收益互换”，上述量化私募圈人士对此并不意外，除了对外公开募集、定期公布业绩的私募产品，目前很多私募都有一些不对外公开业绩的“自营盘”。6）而对于市场所担心的，对于绝大多数投资人而言，专业性仍是量化私募的最大优势，这些股票，具有市值小、股权分散、流通股比例不高的特征，单只股票的买入持股金额在千万元左右就会有可能进入前十大流通股名单。明汯属于市场上具有一定知名度的“百亿级”量化私募，产品规模大、选股也较为分散，进入前十大股东也属于正常情况，而千万级别的持仓占明汯产品整体规模的占比也很小。从成交量上来看，这几只股票，近期交易量都很大，日均换手率超过10%，甚至达到30%，一、两千万的持仓和成交量比起来占比很小，难以对市场造成较大的影响。而股票收益互换业务，是指券商与客户根据协议约定，在未来某一期限内针对挂钩股票的收益表现进行现金流交换。收益互换是一种基础的场外衍生品工具，在境外，对冲、私募基金运用的非常广泛，也是大型投资银行的主要业务之一。券商在与投资者开展收益互换交易过程中，出于风险对冲需要，会持有相应的股票以对冲收益互换风险敞口，如果规模较大，遇到市值小的股票，进入前十大流通股名单也属于正常现象。

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