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一日一签

2021年9月8日

0906新凤鸣会议纪要参会领导证代——吴耿敏

公司领导介绍公司情况

新凤鸣一直积极拓展主业,十四五横向纵向拓展都会有新的动作。

首先介绍一下今年投产情况，4月公司投了一套30万吨的长丝,7月投了两套一共60万吨长丝，今年新凤鸣一共投了90万吨的长丝，占行业大头。今明两年是新凤鸣投产大年，11月会有套短纤投出来，12月还有一套长丝30万吨。

短纤是新凤鸣第一次布局的赛道，是公司横向拓展的重点领域，未来还包括薄膜、油剂等等。短纤十四五布局了200万吨，争取做到行业头部。今年公司增量产能是130万吨的长丝和60万吨的短纤，明年60-100万吨长丝和60万吨短纤，这其中有30万吨长丝不确定，主要是建设周期的问题。

公司基本格调是2024年聚酯1200万吨,PTA1100万吨,2025年实现聚酯产量1200万吨,PTA1100万吨的产量目标。PTA集团目前500万吨的体量，也是BP第一次对外技术转让，后发优势明显。PTA生产优势比较明显,行情一般的时候也有一定的优势。二季度优势没有显现出来,主要是体现在长丝上面。公司二季度PTA没有效益，装置进行部分检修。目前有500万吨的PTA，接下来规划400万吨，实际能达到500-600万吨。接下来PTA的产能分两期来投，第三期2023年半年度投产，四期2024 年下半年投产。目前公司生产运行比较稳定，8月受到疫情影响比较严重，部分产品产销压力比较大。公司进行了两三波促销，本来产销率只有60+，到月底产销达到95%。下游需求还是在的，疫情影响短时间的采购和存货。

行业内，整体来看，金九银十，旺季会在九月中下旬开始。今年后面整个情况来看肯定会比8月要好，公司充满信心。

一般一年会有两个淡季，一是春节会进入淡季，我们24小时不停工，下游放假。第二个淡季是7、8月份，也是行业淡季。公司对未来下游价格和价差会比较期待。公司目前库存控制在15-20天，比较合理。

Q&A

1.9月来说，公司有没有感觉到需求旺季来临的情况?

价格普涨一点，从下游采购量来讲销售―般。生产上存在脉冲式的增长,促销时会有大幅增长，目前来说和8月保持平稳,不能说特别好。接下来还要看9月的具体情况,如果下游趋势比8月有好转的话，不排除出现6月脉冲式增长的情况。

2.我们了解到涤纶长丝龙头企业近期有降负荷减产的行为,公司最近有减产吗?

8月同行达成—致,形成减产20%的协议，大家没做到,一般就是减产10%左右。因为疫情，很多下游在江苏地区,开工、车辆、采购运输都受到影响。8月的产销偏低迷,因此形成一定的减产协议。针对部分产销偏差的品种进行减产，目前来看只减产了10%，没有减到15%。未来双十一、双十二周期要开始了，8月95%的产销率，整体需求还好。

3.公司对短纤未来景气度的展望?

公司11月马上两套短纤要投，大家觉得今年行情其实一般，公司为什么还要投入短纤。其实公司进入短纤是在3年前就开始调研，进入短纤两点考虑。一是PTA产能公司快速投产，可以耗用自产的PTA。二是短纤和长丝工艺保持80-90%的相似度，对公司来说技术壁垒不高，公司周边需求也比较多。此外公司调研过程中，发现头部3-4家企业，目前他们的生产成本还比较高。公司生产成本控制比较严格,毛利这块有优势，公司从对长丝成本把控来看短纤,觉得成本有很大压缩空间。公司认为目前短纤成本还有1-200块钱的压缩空间。在行业保本还略有亏损的情况下，公司的短纤还有一定的利润。目前无非就是销售开拓的问题，短纤和长丝销售不一样,目前已经聘请了新的销售人员，整体还是比较顺利的。

需求侧，未来在疫情影响过去以后会提升。短纤很多用于一次性的用品，包括面膜、餐桌布、湿巾布等等。明年公司两套在徐州新沂基地，先上热电，随后就是上60万吨的短纤。目前公司拿能耗指标非常顺利，已经拿下了56万吨标煤的指标，整体进度不会有太大问题。在目前这个情况下，短纤单吨能做到2-300利润已经不错了,长丝也是这样。价差太高了也不好，大家微亏的时候我们还有钱赚是一个很好的事情。

4.公司目前有大量项目在建，未来计划﹖个千万吨，资本支出不断放大，债务水平上升很多，未来有没有大规模的融资计划?

公司目前十四五规划3-400亿资本开支量,每年大概 60 亿左右的资本开支。前一两年可能需要融资，可能要做一次再融资。后续随着体量的上升、利润的上升、现金流的上升，包括退税、折旧等等，压力不是很大。今年目前退税已经7、8亿了。未来—两年公司的现金流保持在40亿没问题，当然到60 亿的资本开支还有一定的空间。后续几年自我造血能力可能基本就能满足，剩余的一些缺口考虑一些银行的贷款,目前公司银行贷款用的不多。

5.公司目前库存的情况?国内外订单的情况?

公司目前库存20天左右，8月底降到15天,这两天价格上涨库存小幅增加了一些，但是目前消费情况也在向好。海内外的订单情况,新凤鸣从Q1开始，PTA超预期，长丝低于预期,主要就是当时空单放多了，没想到长丝涨的这么快，海外订单也放多了。集团调整了销售策略，本来90%国内+10%海外,现在降低外销比例到6%-8%之间。外单也尽量把时间压缩了。目前海外订单不多，公司更侧重于内销这一块。公司看涨4季度的价格，所以目前空单放的也不多。

6.圣诞的需求?

现在看不出来,如果价格和原料同时向上的话,周期可能提前,看到9月中下旬可能会起来一波。

7.PTA这块后续表现怎么看?

这两天 PTA价差稍微缩了一些，8月单吨有100-200之间。9月能保持住就不错了，目前单吨净利能保持在150-180之间。

8.7月全资孙公司独山能源年产60万吨智能化、功能性差别化聚酯纤维项目投产，目前进展如何?

现在是50%左右的负荷,产能爬坡需要3-4个月。

9.公司明年两套长丝装置的投产计划?

明年套长丝都是在湖州，一套4、5月投产，一套7、8月投产。

10.公司PTA用的 BP技术，加工费大概什么水平，和英伟达比如何?

比英伟达P7低 50—100元/吨，除去折旧三费，加工费在420左右，还是比较低的，比较理想。另外能够反向发电，一套装置2亿多度的电，两套4亿多度，整个可以供给下游聚酯工厂使用，这个是不算在加工费里的。

11.公司未来中长期规划和行业内定位是怎样的?主业抓牢，到2025年之前达到两个 1000万吨。此外将在新材料领域拓展，新上任的小老板非常重视，目前还在规划，以后可以期待。纵向延伸这块，上游也有非常明确的目标，但还不能很明朗的来说，没有达到可以披露的情况，公司目前考虑上的规模还是很不错的，目前在交涉当中。

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