研报日期：2017-03-20

　　中航电子(600372)　　核心观点：　　业务结构进一步优化，盈利能力显着增强。2016 年公司业务重心进一步向盈利能力更强的航电业务靠拢，扣非后归母净利润增长23.03%。分行业来看，航电业务收入58.53 亿元，占比已达到98.5%，同比增长3.47%，毛利率为32.94%；纺织设备业务收入0.81 亿元，同比下滑41.1%，毛利率仅为2.16%。　　航电业务于军民两方面稳步推进。2016 年公司收入的增长主要源于航电业务的稳步发展。公司于防务航电方面生产任务圆满完成；民用航空电子方面，受益于大飞机C919 及其他民用市场需求的增长。分产品来看，飞机参数采集设备、航空照明系统、调光系统收入分别增长27.12%、103.75%、36.26%；飞机定位导航设备、飞机航姿系统、飞机告警系统、驱动作动系统分别下滑39.51%、33.34%、11.15%、18.6%；其他项目基本持平。　　定位于航电系统平台，受益混改及研究所改制。公司作为中航工业集团航电板块资产整合平台，已于2014 年公告托管协议，全面托管航电系统公司（包括自控所、计算所、上电所、雷电院、电光所五家研究所）。随着科研院所改制方案的明确，公司有望受益于资产证券化的进一步推进。　　盈利预测及投资分析　　预计公司未来三年EPS 分别为0.31/0.35/0.39 元，对应当前股价的PE为64/57/50。公司是中航工业集团重要航电系统平台，维持“买入”评级。　　风险提示　　军品采购的不确定性；民品干线飞机性能的不确定性。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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