研报日期：2016-06-13

　　首开股份(600376)　　公司2016 年销售额预期将创历史新高。公司在2016 年1-4 月实现签约面积103.84 万平方米，同比上升148%；签约金额207.41 亿元，同比上升201%。受益于全国去库存进程，根据当前销售进度，我们认为公司2016年销售有望大比例超过年初制定的360 亿元销售目标，并创历史新高。　　公司在核心一、二线城市拥有大量高价值土地储备，为未来公司营收和利润稳定快速增长奠定了坚实基础。　　截止2016 年4 月，京内在建项目共计34 个，总建面720 万平方米，总可售面积（不含地下）合计575 万平方米，主要集中在二环到五环的东、南两大区域。　　截止2016 年4 月，京外在建项目共计33 个，总建面1128 万平方米，总可售面积约940 万平方米，未结算面积近780 万平方米。其中，苏州、杭州、厦门及福州四地共计项目24 个，总建筑规模合计605 万平方米，总可售面积490 万平方米，未结算面积合计约360 万平方米。　　高股息分红政策将吸引长期投资者关注。公司近期发布的未来三年（2015年—2017 年）股东回报规划显示，公司承诺在在符合利润分配原则、满足现金分红的条件的前提下，对2016 年至2017 年每年度的利润分配按每股不低于0.60 元进行现金分红。以当前公司股价10.85 元/股计算，公司的股息率为5.53%，显着高于行业平均水平。　　盈利预测及投资评级。我们认为公司价值严重被低估，主要基于三点判断：在北京及核心一、二线城市拥有大量优质土地储备且预期项目毛利率较高、高股息分红政策将吸引长期价值投资、多元化投资打造新盈利增长点。　　我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为284 亿元、338 亿元和401亿元，归属于上市公司股东净利润分别为30.5 亿元、31.4 亿元和33.3亿元；每股收益分别为1.12 元、1.15 元和1.24 元，对应PE 分别为9.73、9.40 和8.74，维持公司“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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