研报日期：2016-04-05

　　北巴传媒(600386)　　近期，公司公告拟与华商三优、协鑫瑞通合资设立隆瑞三优新能源汽车服务公司，以发展新能源公交车充电桩建设与运营。2015 年公交运营补贴政策出现了大调整，公交公司大力发展新能源车是必然选择；公司大股东北京公交集团拥有运营车辆超3 万辆，其后续充电需求大，且具有稀缺的充电设施用地资源。当前阶段，公司充电客户主要为公交车，需求与消费行为较稳定，充电设施利用率可得到很好保障，未来则可拓展出租与C 端客户。公司在北京地区具有极优秀的资源和优势，有望成为北京地区重要的充电桩营平台，并有望与原有汽车服务业务协同、共赢，构成更强的新能源车服务体系。首次给予审慎推荐评级与25 元目标价。　　合资设立新能源汽车服务公司，主营充电桩建设与运营。公司与华商三优（国家电网孙公司）、协鑫瑞通以现金出资方式设立隆瑞三优能源汽车服务公司，主营为北京地区新能源公交车的充电桩项目的建设和运营。公司的全资子公司北京隆源工贸出资2000 万元占比40%，为隆瑞三优新的控股股东。　　国家对公交的补贴政策大调整，公司大股东的电动车比例将快速提高。2015年财政部等对公交等的运营补贴政策进行了大调整，大力发展新能源车将公交企业的必然选择。公司大股东北京公交集团是北京地面公共交通经营主体，拥有公交、出租等运营车辆超3 万辆，预计其电动车比例将出现快速提升。　　公司充电设施利用率有保证，竞争优势突出：隆瑞三优当前服务对象主要为公交车，由于客户需求稳定，消费行为较固定，其充电设施的利用率可能比较高，且北京公交集团具有稀缺的充电设施建设所需土地资源。北京纯电动乘用车投运密度最高，其C 端充电市场有望在国内最先盈利，而根据协议，隆瑞三优后续亦可对出租、C 端用户发展。因此，预计充电运营未来有望成为公司一项主要业务和利润来源，并可能成为北京重要的充电运营服务平台。　　充电业务有望与原有主业协同共赢，形成更强的新能源汽车服务体系:发展新能源充电业务，可服务大股东清洁能源战略；同时又有望与现有的租赁、新能源车买卖、维保、培训、租赁业务协同，形成更强的新能源汽车服务体系。　　风险提示：与大股东现有运营体系、国家电网现有运营体系产生同业竞争。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。