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是化工研究员不务正业吗?虽然化工行业没法看,很多研究员也不太“干活”,但是这不是原因,毕竟也没有化工研究员给TMT研究员泡茶的段子。主要原因还是万华化学和牧原股份是周期股,有很多相似的地方,看得懂万华化学的人,大部分都能看得懂牧原股份。几年前很多价投老师们左手牧原,右手万华,我也是那时候认识的化工研究员还有那位发明“减速带大模型”的万华前员工。
记得一个多月前,我写过存储、面板、猪肉、化工等的反转预期,都只能是前瞻,时效性不足的,提前了解下未来的反转逻辑就好。
那篇里面说过现在有了生猪期货,看反转比较容易,看猪肉的远期合约就好。我们可以看到生猪期货2309 现在是15,2311是16,2401是17。从这个角度看,9月,11月,1月,是有逐步反转预期的,但是可能没这么乐观,因为这是传统的腌腊肉季节啊,过完年谁能保证不继续跌呢?
本质原因就要说到去产能的问题,其实就是去能繁母猪产能。这里可以写的更细,但是本着够用的逻辑就好,咱不往价投那个层面去深入了。
先说说为什么去产能这么难,因为以前的猪周期是散养户居多,船小好调头,不赚钱就不养了,去产能很快,周期可以循环往复。但是自从牧原开始搞了自繁自养,新希望等纷纷跟进,散户养猪时代一举进入了集团养猪时代了,经历了超级猪周期之后,现在大家都知道扛过去就天亮了。但是你不去产能,我不去产能,最后就是拼现金流,拼融资能力,倒下一家,大家喘口气,倒下两家大家喝汤,倒下三家或者倒下一家大的,大家可以吃饱吃好。
今晚各大猪企的中报预告出来了,这就是比谁亏的少,亏的少就有可能比友商多活一个月。
因为按照这个情况,假如猪价再横4-5个月,很多企业现金流真就撑不住了。有的企业不点名了,负债率都90%了,下一个正邦候选人。
具体的惊人数字我就不逐个说了,新闻都有。由于规模不同,从亏6亿、30亿、60亿的都有,毛估估按单头成本算,全行业平均每养一头猪亏300左右,最高的一头亏500,牧原成本优势明显,每头亏不到100。简单的说牧原完全成本每公斤14.6,温氏16.6,其它的都得18了。
某家公司四年投入了400亿养猪,亏了200亿,据说现在还要把养鸡业务卖了Allin养猪。感觉都在AllinAI的时候,Allin养猪确实有点悲壮。比起这些几亿、几十亿的亏损,其它公司亏个几千万叫爆雷吗?
如果到了9-10月真的扛不住的时候,也许会发生杀母猪的情况,可能那时候就是猪价的绝对底部,不过股价不一定会比现在低,因为资金有时候喜欢抢跑啊,提前动起来,10月再杀下也也不是不可能。
这里他说了一个数据,我也没去核实,大概参考吧。6月全行业减少75万头母猪,5月全行业减少35万头母猪,牧原却逆周期分别增加5万头和10万头。这里有点像15年MDI价格低点的时候,万华逆周期杠.杆建MDI。
他提到了一下牛散孙惠刚,正在逐步加仓牧原,但是玩转万华和牧原这种周期股的,可能对一些价投的参考意义更大,几时反转只有天知道。
写到这里,突然想起昨天写车企焦虑的文章里提到的,价格战都是发生在不景气的时候,16家车企签署《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》的照片还有人记得吗?
和汽车行业西装革履的卷比起来,猪企的卷不是一个量级的。想想这事关民生的行业,由于集团化养殖带来的卷,如此残酷,真是令人唏嘘。
猪企真的卷不动了,如果是散养户时代,可能早早就开始去产能了,但是现在集团养殖为主,比散养户的成本还高,大家也都知道熬过寒冬就是春暖花开。所以你们能看到各大猪企不是贷款、大股东担保、就是卖资产来维持现金流,谁也不想成为第二个正邦,但又都知道只有出现第二个、第三个倒下的正邦时,春天才会来的更快点。
也许以后不会再有超级猪周期了,集团化养殖未来可能会烫平周期,让其更有消费属性。
既然这篇写的还算细致,我就说一下我们讨论的结论,因为不排除会因为牧原头均亏的最少,而导致板块短期反应。可能和其它人分析的角度不太一样,我们是从芭比Q风险最小的角度来看:
牧原股份的现金储备和成本最优,温氏其次,我知道短线老师们更喜欢小的,那么小公司里,新五丰的国资属性来考虑会好点。
至于巨星农牧、华统股份的养猪业务都不纯粹,有的还是小机构抱团,从这个角度,就不判断了。剩下的我们要么不够了解,要么不敢乱提了。吹泡泡逻辑首发原文链接
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负
$牧原股份(SZ002714)$$新五丰(SH600975)$$温氏股份(SZ300498)$
(来源:轰轰火火的财富号 2023-07-15 11:03) [点击查看原文]
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- 1 视频已经删了,我就说嘛你那个视频能证明什么。人家大企业法务可是专业的,我一个外行
- 2 没有不卖出的理由!我断定猪肉价格完全没有持续上涨的可能,牧原股份还会继续下跌!不
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