国金证券：情绪、估值、预期三重低位光储板块下半年开启修复窗口

能吾近

(发表于: 阳光电源股吧更新时间: 2023-07-30 08:30:22)

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国金证券：情绪、估值、预期三重低位光储板块下半年开启修复窗口

国金证券发布研究报告称，2023年以来，光储板块估值中枢持续下移，核心标的对应2023年PE的均值/中位数仅为18/15倍，当前板块处于情绪、估值、预期的三重低位。该行认为大部分龙头公司凭借新产品迭代、产业链延伸、集中度提升等超额增速来源，仍将在2024年呈现显著成长性，2023下半年都将是市场对目前极度悲观的板块预期开启修复的时间窗口。该行建议，行业全面过剩背景下，重点布局α突出的环节/公司/主线。

国金证券主要观点如下：

需求：光储平价时代来临，需求弹性有望持续超预期。

硅料供给释放带动组件价格下降显著提升光伏发电经济性，前期各地积压的地面电站项目有望快速释放，其中国内通过大基地就地消纳、特高压外送线路建设、大比例配储、市场化交易等手段多管齐下，消纳改善弹性空间大，新增装机增长大概率好于预期。同时，大量分布式潜在需求在暂无配储压力的情况下，将充分受益于组件价格下行而大规模释放，在当前全球平均低值个位数的光伏发电渗透率背景下，由于区域分布的广泛性和来源的多样性，潜在分布式需求对价格的弹性释放有很大概率会持续超预期。该行预计2023/2024年全球光伏交流侧装机同比增长58%/30%至368/480GWac(对应组件需求500GW /600-650GW)，考虑到需求分散化、形式多样化趋势下需求的不可预测性增强，组件价格低位背景下实际需求弹性或持续超预期。

光伏产业链：常态“过剩”不足惧，技术迭代等因素驱动龙头优势扩大。

随着硅料价格触及底部，行业整体供需关系正式由“短缺”切换至“过剩”状态，各环节成本曲线、销售溢价、竞争格局等因素，将成为决定各环节在供给过剩状态下不同企业盈利能力分布的关键。该行想要强调的是，过剩才是光伏行业的常态，甚至过剩本身就是驱动行业技术创新的核心动力之一，该行判断产业链多数环节的龙头优势将呈现放大趋势，而非目前主流预期的缩小。

下半年N型产品加速放量，将驱动对材料端品质要求的提升，TOPCon产业链超额利润重心将向硅料端转移，企业间的盈利能力或将加剧分化。电池片环节存量PERC产能仍有至少一年以上生命周期，TOPCon电池超额利润有望维持，HJT产业化有望否极泰来。领先一体化产能盈利中枢0.15元/W可期，龙头凭借品牌、渠道、产品结构优势，盈利领先幅度呈放大趋势。光伏玻璃、胶膜需求快速放量或阶段性推涨价格，头部企业成本优势仍显著。

储能：下半年大储订单、业绩催化将频发，户储出货有望修复。

目前价格下储能项目经济性已较之前有明显提升，此前由于碳酸锂快速降价存在观望情绪的储能项目有望在下半年快速放量，大储产业链将迎来业绩、订单持续催化。户储方面，随着渠道商去库接近尾声，下半年户储出货有望恢复环比增长。

新技术与设备：N型替代驱动全产业链技术进步，加速设备迭代更新。

N型产能的快速增长，除带来巨量电池环节设备需求外，对长晶、组件封装等环节也提出新的技术要求，从而有望驱动全产业链设备加速迭代。电镀铜作为未来晶硅路线进一步降本提效的核心手段(尤其是在银价上涨预期下)，随中试验证和大厂订单落地将进入快速发展期。

投资建议：

2023年以来，光储板块估值中枢持续下移，核心标的对应2023年PE的均值/中位数仅为18/15倍，当前版块处于情绪、估值、预期的三重低位。该行认为大部分龙头公司凭借新产品迭代、产业链延伸、集中度提升等超额增速来源，仍将在2024年呈现显著成长性，2023下半年都将是市场对目前极度悲观的板块预期开启修复的时间窗口。

行业全面过剩背景下，建议重点布局α突出的环节/公司/主线：1)对中短期盈利维持能力和中长期竞争格局稳定性都存在低估的一体化组件龙头;2)抗光伏主产业链波动能力强的储能及运营商;3)凭借α突出的业务或产品线布局而具备穿越周期能力的强周期环节(硅料/硅片/设备)龙头;4)方向明确、催化不断的电镀铜(HJT)&钙钛矿新技术方向的设备/材料供应商龙头;5)盈利触底、随排产提升存在盈利向上弹性且龙头优势突出的辅材/耗材环节。

核心推荐组合：阳光电源(300274.SZ)、通威股份(600438.SH)、隆基绿能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)、盛弘股份(300693.SZ)、奥特维(688516.SH)、高测股份(688556.SH)。

风险提示：传统能源价格大幅(向下)波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。

（来源：智通财经的财富号 2023-07-14 14:28） [点击查看原文]

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廉张械

挖大么大的坑、请问你买了多少

2023-07-14 15:46:37
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卫周

先戴维斯双杀吧,还alpha

2023-07-14 15:50:03
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禄伏曹

反对过度扩张，中小股东必须发出自己的声音，7月24日股东大会投反对票，股票交易软件里有网络投票这个选项的。坚决反对过度融资，坚决反对股权激励价格过低，股东大会投反对票，坚决维护中小股东的权益。

耿禾：一起投票反对

2023-07-14 16:02:52
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庞舷

东方通信不值钱,照样炒10倍,在疯口里面.2012-2014年白酒回调,贵州茅台有没有alpha,有p用,但斌等忽悠散户看alpha的位置后来腰斩了.茅台都没挡住白酒暴跌的疯口,别的那些茅坑拿什么出来挡住市场趋势,三天两头行业利空,公司利空,哪个能挡住.

2023-07-14 16:04:23
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麴汜

贵州茅台在2012那时候成长性比现在好多了,alpha很好的,不是照样跌成了价值股.从PE估值给整成了PB估值.2018年茅台下跌不是一样吗,照样跌成价值股.隆基2018年跌成了锤子,alpha,总体上市场不好,行业不好的时候,alpha根本算个屁.

2023-07-14 16:15:00
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鱼径

东方通信alpha都是负的照样炒10倍,就是疯口beta大.这才是A股投资原生态.

2023-07-14 16:22:42
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甘兵

举报国金证券，用AI写作，全是套路。

2023-07-14 17:01:55
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唐畏烟

股价太低想走也走不了，就等着24日投反对票了。

2023-07-14 17:36:18
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弘商

加油干

2023-07-14 18:52:01
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万昌

理论上估值是低了，本来光伏+农业

2023-07-14 20:16:33
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云活

过剩竞争下的光储板块

罗洞舍：哪里过剩啊过剩的行业还这么赚钱？

蔺眉将：市场预期不是当下，而是末来供求关系攻变

魏加：人家说过剩就过剩，18年说半导体科技年复合增长率50，还不是靠嘴说！现在不又是说科技要反转了么，或许会，或许又是18年的再现！反正都靠嘴个嘛！何况我们这些所谓的科技企业多少是需要打引号的！笑死我了！没有0-1，只有1-大写的1，这也叫科技？

2023-07-14 20:41:06
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申决又

骗人的走没到二十不来

2023-07-15 01:27:42
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麴汜

为什么券商推荐的就会跌啊？

2023-07-15 05:00:55
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浦未便

资讯公告利好消息不停发，股价跌不停，资金逃不停，机构减不停[摊手]

2023-07-15 21:37:56
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危文他

个人感觉从较长的周期看，已经具备很好的投资价值了

2023-07-16 14:35:14
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戴圻孝

反对过度扩张，中小股东必须发出自己的声音，7月24日股东大会投反对票，股票交易软件里有网络投票这个选项的。坚决反对过度融资，坚决反对股权激励价格过低，股东大会投反对票，坚决维护中小股东的权益。

2023-07-17 09:41:35
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匡坦五

爆涨了三年的新能源、光伏、储能业绩已经透支见光死，市场不买账长期还有继续暴跌向下75%

牛鸟若：高见[捂脸]

2023-07-17 11:29:06
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席协胖

根本就不存在什么修复不修复！打压到这份上，是什么主导的不言而喻！民营根本没办法大规模装机，这就是我们的蓝星！[大笑][大笑][大笑][大笑][大笑][大笑]，心太黑而已！什么过剩，什么价格高！蓝星有些人不让挣钱，压末端装机，人家垄断装机！

2023-07-17 23:48:25
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