水电：国电电力的两点不足之处

卓些

(发表于: 国电电力股吧更新时间: 2023-08-02 12:13:09)

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水电：国电电力的两点不足之处

前面很多朋友都提到了国电电力看好的预期，而我们今天来看看国电电力的不足点，这样便于投资的风险管控

根据2021年年报数据，2021年权益装机容量49.77GW，其中火电32.87GW，水电10.42GW，风光6.47GW。而利润方面，火电亏损—59亿元，水电25亿元，风光13亿元。

火电的亏损主要来自于煤炭价格的上涨，在全球国际局势紧张的情况下，煤炭作为战略性能源，价格保持高位的概率较大；但由于长协的签订，煤炭再度大涨的空间较小，所以整体上煤炭对于火电的最大利空基本消除（简单来说：以前亏50亿，现在亏20亿，业绩有改善迹象，如果达到盈亏平衡以上，那么对于国电电力就属于重磅级利好）。

水电和光伏是未来国电电力的发展核心，如果按照2021年的利润来看水电和风光的利润总额约为38亿元，如果按照10—15倍的区间估值（取13倍）计算，这部分的市值在494亿元左右，而现在风光水的权益市值基本已经达到600—700亿元。

未来国电电力的定位更多的是以水电，风光为主，而火电作为调峰的关键，这样既能够有新能源的长期发展潜力；又有稳定的电力输出，这样会使得公司的利润波动减小，利润的稳定有助于提高公司的估值

以上是国电电力的基本概况，今天来分析一下它的不足之处，主要是两个地方：高负债，应收账款过高

高负债

根据22Q3数据显示，公司的流动负债为1184亿元，其中占据大头的有一年内到期的非流动性负债277亿元，短期借款309亿元，应付账款/票据323亿元，这些合计就达到909亿元，而公司的货币资金641亿元，其中还要抛开应收账款的217亿元，基本只剩下424亿元，短期的资金缺口还是比较大的（估计会融资）

再加上长期负债的1719亿元，总负债合计达到了2904亿元。高负债表现出来的形式就是财务费用高企，预估2022年的财务费用也是会达到70亿元以上，高额的财务费用严重吞噬了公司的利润。对于目前国电电力还说，债务问题是最主要的矛盾，活着再好好的发展，所以接下来最好可以多进行定增等股权类融资，少发行一些债务，这样虽然每股资产得到了稀释，但公司的负债得到了有效降低，经营压力也没那么大。

第二个是应收账款的坏账比例较高

根据2022年半年报数据显示，目前公司的前五大应收账款主要是国网的分公司，总的账款金额为96.75亿元，这些账款问题不大，但其他的应收账款却很难说了。

如图虽然一些公司的坏账计提比例已经非常高了，但是仍然还存在计提的风险。就比如说2022年的年报业绩来看，由于计提坏账，导致2022年全年利润低于预期（50—60亿元）。具体如下：北京国电电力有限公司大连开发区热电厂计提减值准备12.65亿元、国电电力大河发电有限责任公司计提减值准备4.08亿元、国电电力朝阳热电有限公司计提减值准备3.15亿元、保德神东发电有限责任公司计提减值准备4.13亿元,上述合计影响本期利润总额减少约24.01亿元

那未来国电电力的预期在哪儿呢？

主要集中在两方面，第一个是新增产能的持续投产，使得公司利润大幅度上涨，目前国电电力在水电新增这一块，应该是预期差最强烈的公司之一。另外由于公司高负债等因素，使得公司的估值相对较低，在未来现金流改善的情况下，公司有望获得财务类的戴维斯双击，在此热切希望国电电力的财务数据能够向长江电力和华能水电看齐

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以上仅个人观点，学习交流所用，绝不能作为投资买卖依据

#重磅来了！A股怎么走？##新能源赛道能否重回C位？#

$国电电力(SH600795)$$华能水电(SH600025)$$川投能源(SH600674)$

（来源：琳子话的财富号 2023-06-20 20:11） [点击查看原文]

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尤永旃

学习了

2023-06-20 20:21:22
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慎迅

分析一下川投

竺若引：川投目前应该算是性价比最高的水电企业。2025年大渡河的投产，公司的利润将会再上一个台阶

姚巨：川投占大渡河20%是利好，国电占80%是利空？带了有色眼镜吧

余宣：听你的话裤衩都会套的没有！但是跟你的意思反着来，倒是可以挣点钱

2023-06-20 20:35:02
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柳町

会要融资吗？有点胡说

路忽他：公司核心原因还是乱投资，一些收益率极低的项目一直投，这个就是它最核心的点。

2023-06-20 20:59:02
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籍崃俐

高负债对应的是水电资产，没什么问题，小题大做

刘桃妾：对于水电资产当然没有什么问题，不过对于火电随时都可能会集体坏账准备，这就很恼火了

2023-06-20 22:58:30
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成恫吉

这些问题解决了股价也就不是这个价格了

2023-06-21 09:34:59
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曾至司

陈达美不玩东财吗？[俏皮]

2023-06-21 11:02:53
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步婆容

请问，你说的国电电力是国投电力吗？谢谢回复。

厍老庭：国电电力

2023-06-21 13:53:31
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华保虫

产能不增可能还好，越增会越亏，因为管理层就拉及

2023-06-21 15:14:22
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扈背

一家公司有好的地方，也有不好的地方。好的地方是未来收益，差的地方是风险。投资一家企业，必须得知道它的风险点在什么地方，这样才能做好风控

姚抑制：要套多久，套着不舒服，可以帮我解套？

2023-06-21 16:45:22
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阚江

[大笑]

2023-06-25 09:14:09
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蒙律

[惨!关灯吃面]

2023-06-25 09:14:14
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麻侄纣

大家被套多久了

2023-06-25 12:25:40
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花杳做

靓妹，我不想套了，

2023-06-25 22:27:33
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龚另比

2023的年中写的，却拿业绩最差的2021年说业绩，拿计提最高的2022年说计提。怎么不说2021注销十四亿股票，2022高比例分红呢，公司没钱敢做这些吗？

2023-06-26 08:21:41
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慕另弘

pta期权开始变戏法了哈.0.5....0.5....0.5......[惨!关灯吃面]

2023-06-27 08:46:09
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水孝宜

帮我解套套，带着不舒服

2023-06-30 08:57:08
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牛河斗

满嘴胡说八道，都是以前的数据，现在煤炭价格暴跌，净利润肯定暴增的

2023-06-30 19:42:01
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